關稅政策引發股市「大地震」！港、A後市如何看待？

近日美國的關稅政策引發全球資本市場「大地震」！

美股方面，上周五納指暴跌5.82%，道指大跌5.50%，標普500指數更是大挫5.97%。大型科技股中，直接受到關稅政策衝擊的蘋果（AAPL.US）大跌7.29%，英偉達（NVDA.US）大跌7.36%，特斯拉（TSLA.US）、博通（AVGO.US）等個股也紛紛下跌。

與此同時，亞太市場、歐非中東市場也遭遇大幅下跌。

國内股市亦受到衝擊，A股市場的寧德時代（300750.SZ）、貴州茅台（600519.SH）等一些「白馬股」出現較大跌幅；港股市場的騰訊控股（00700.HK）、阿里巴巴（09988.HK）等股遭遇下跌。

不過，在早盤情緒宣洩後，目前已經有所回暖，呈現「V」型走勢。需要指出的是，結合機構的觀點來看，港、A兩市後續前景並不悲觀，但需做好資產配置。

關於A股市場，華金證券在4月5日的研報中指出，加徵關稅、美股大幅調整等外部負面因素短期對A股有一定影響，但國内政策和流動性寬松使A股可能相對偏強。

華金證券認為，A股短期可能維持震蕩走勢，還需看到更多積極因素才可能導致震蕩結束。短期内需和國產替代相關行業可能相對佔優。

在具體的行業配置方面，華金證券短期建議繼續均衡配置價值板塊和部分科技成長。（1）内需相關的大金融、公用事業、建築、商貿零售等行業短期值得關注。一是國内營收佔比較高的行業是公用事業、大金融、建築、商貿零售、社服等行業；二是2025年盈利增速預期較高的是非銀金融、商貿零售、計算機、電子等行業。（2）中期建議關注調整已較充分、估值性價比較高的成長行業。（3）短期建議逢低配置：一是内需和國產替代相關的公用事業、銀行、建築、商貿零售、食品飲料、社服和稀土、半導體等行業；二是政策和產業趨勢向上的成長行業，如醫藥、軍工、電子（半導體）、傳媒（遊戲）、通信（運營商）、計算機（國產軟件）等。

銀河證券在4月6日研報指出，中長期來看，A股市場走勢仍取決於國内基本面的修復態勢。當前國内經濟延續邊際改善。在外部不確定性擾動下，國内政策有望持續加碼。隨著政策不斷向内需傾斜，中國經濟的長期韌性將持續顯現。在中長期資金加速入市的背景下，投資者信心將進一步增強。

銀河證券建議：（1）關注安全邊際較高的資產；（2）看好科技作為中長期配置主線；（3）政策提振下的大消費板塊。

而關於港股市場，華泰證券在4月7日的文章中指出，特朗普超預期關稅政策引發市場擔憂，短期或影響港股市場表現。不過研究人員認為，中期視角下港股相對收益空間仍存，原因是：1）基本面上，國内3月PMI連續兩個月擴張、地產尋底迹象初現、政策逆周期調節存加碼預期；2）港股結構上，科技+金融主導的上市公司特徵使其企業盈利對關稅敏感度相對較低；3）資金面上，南向資金持續流入為港股提供資金支撐。操作上，建議配置：1）存在政策逆周期調節預期的内需消費板塊；2）盈利預期擡升明顯、自主可控邏輯堅實的港股硬科技；3）南向持倉佔比高、受外資變動影響小、盈利預期穩定的紅利方向，仍可作為底倉配置。

4月7日，銀河證券亦發佈港股市場投資展望稱，特朗普發佈的「對等關稅」比預期更嚴厲，其他國家紛紛採取反制措施，貿易衝突加劇，市場對主要經濟體經濟增速放緩的擔憂加劇。短期内，投資者風險偏好下降，帶動股市估值回調。中長期來看，股市表現取決於各國關稅協商談判結果以及關稅落地情況。配置方面，短期内建議關注貿易依賴度較低以及股息率較高的板塊，主要有能源業、電訊業、公用事業、必需性消費、房地產等行業。