UBS大跌5%！規模大到瑞士不能承受之重

Investing.com — 在美國銀行將UBS集團股票評級從「中性」下調至「表現落後」後，UBS在蘇黎世的股價下跌5%，這引發了一個問題：這家瑞士銀行是否「太大而瑞士難以承受」。

美銀還將UBS的目標價從33瑞士法郎下調至28瑞士法郎。

該行分析師將評級調整的主要原因歸結為即將到來的監管變化及相關的不確定性。新監管框架的公眾諮詢預計將於5月開始，但其影響預計將持續存在。

分析師估計，UBS可能面臨約20-25億美元的新資本要求，這些要求現在預計將全部計入銀行的普通股一級資本(CET1)，而不是部分由額外一級資本(AT1)抵消。

美銀分析師表示，這可能導致「與同業相比更加不平衡的競爭環境」。

目前，UBS的交易價格約為其2027年預期盈利的10倍，這僅比摩根士丹利略有折讓，儘管UBS的CET1資本回報率較低，約為15%。

瑞士的立法程序可能會引入從資本中全額扣除外國子公司的規定，導致大量資本需求。

由於立法程序可能要到2027年才能結束，預計將有一個漫長的過渡期。此外，公投的可能性（如果多數瑞士選民拒絕，可能會推翻法律）也增加了不確定性。

「要挑戰新法律，瑞士公民可以在法律公布後100天內收集50,000個簽名。如果他們成功做到這一點，就會舉行公投。如果多數選民拒絕該法律，它就會被取消，」分析師解釋道。

他們還指出了UBS個人與企業(P&C)銀行業務部門面臨的挑戰，特別是IT整合風險以及接近零的利率對盈利能力的負面影響。

該銀行正在遷移100萬客戶和95拍字節的數據，這帶來了重大的運營風險。美銀的分析師預見運營阻力，他們對UBS 2025年至2027年的盈利預期比市場共識低約9%。

最後，報告提到將UBS總部遷出瑞士將被視為最後的選擇。

對於一家瑞士財富管理公司而言，這樣的舉措將非常複雜，尤其考慮到該國長期以來的國際關係和中立歷史。

在考慮重新選址之前，美銀指出UBS可能會探索其他措施，如增強其輕資本投資銀行模式，限制分配給它的資源，或處置資產以優化外國持股。

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