《前瞻》DeepSeek引發AI支出質疑，Nvidia芯片需求料成財報焦點

路透2月24日 - Nvidia(輝達/英偉達) NVDA.O周三發布業績報告時，投資者關注焦點將集中在其價格不菲的人工智能(AI)芯片需求上，因中國 DeepSeek 推出的低成本AI模型震撼業界後，投資者懷疑在這項技術上的巨額支出是否物有所值。

Nvidia是全球市值第二的公司，過去兩年一直是大型科技公司AI支出狂潮的最大受益者。

但是，DeepSeek 聲稱其AI模型可與西方同類產品相媲美，而成本僅為後者的零頭，這使得一些投資者不禁要問，若要在AI角逐中取得優勢，Nvidia的尖端芯片是否是必需？

DeepSeek在今年1月異軍突起，導致Nvidia市值蒸發5,930億美元，創下美國公司單日市值損失之最。該股曾是2023年和2024年表現最好的股票之一。

"投資者一直非常關注DeepSeek及其對需求的影響，"Spear Invest首席投資官Ivana Delevska說，其公司通過主動管理型交易所交易基金(ETF)持有Nvidia股票。

"因此，如果他們（Nvidia）能證明自己可以繼續'更上層樓'，對其股票來說將會相當利好。"

圖：AI熱潮加持下，Nvidia成為全球第二有價值的公司

據LSEG數據，Nvidia第四季度營收預計將激增72%，達到380.5億美元，不過這也將是七個季度以來增長最慢的一季。該公司很可能預測，截至 4 月的第一季度營收將猛增 60%。

與此形成對比的是，在截至 10 月當季，該公司營收連續五個季度實現三位數增長。

到目前為止，市場對 Nvidia 人工智能芯片的需求並沒有減弱。微軟 MSFT.O 和 Meta META.O 等大客戶表示，他們計劃繼續加大數據中心方面的開支。

"Meta、微軟、谷歌和亞馬遜透露的資本支出計劃...為Nvidia(芯片)的近期需求描繪了一幅非常積極的圖景，"持有Nvidia股票的Gabelli Funds投資組合經理John Belton說。

與此同時，Nvidia 功能強大的 Blackwell 芯片出貨量預計在第四季度加速增長並推動營收，但由於新的複雜芯片量產成本較高，其利潤率料受到擠壓。

分析師預計，第四季度 Nvidia 的調整後毛利率將縮小三個百分點以上，降至 73.5%。

圖：Nvidia營收增長正在放緩

隨著 Blackwell 系列的推出，Nvidia 正在從銷售單個芯片轉向銷售全套 AI 計算系統，如 GB200 NVL72，該系統將GPU、CPU 和網絡設備打包出售。

這樣一來，本來就成本高昂、耗時漫長的量產工作變得更加複雜。

其代工廠商台灣台積電 2330.TW難于擴大先進封裝產能--這是一種將芯片粘合在一起的複雜流程，也是AI半導體供應鏈上的主要瓶頸。

Blackwell 的推出也受到了設計缺陷和芯片產量低的掣肘--儘管 Nvidia 後來解決了這些問題。

Nvidia 在11月曾表示 Blackwell 第四季度的營收將超過最初預估的幾十億美元。

"推出的Blackwell是一套複雜產品，"Gabelli的Belton說。

"按照投資者業已習慣的優異程度--Nvidia 這次的財報可能沒那麼精彩，只是因為考慮到Blackwell推出時的一些動態因素。"

圖：Nvidia營收超預期的幅度縮小

(完)

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