硬科技： 得 AI 者得天下，“純血” AI 纔是最大贏家 ｜年終總結系列（八）
很明顯，從 2023 年開始算，AI 新技術的應用，目前還在基建週期。這個階段，或許未來下游纔是未來王者，但當下週期，上游絕對風光無二。
2024 年的 AI，從年初的算力、存儲、封裝、代工、網絡連接，到年末重回算力，只是變成了 ASIC 算力，甚至於更外圍的電力，幾乎全部爆炒了一段。
芯片製造龍頭英偉達無疑是這輪 AI 風暴中的最大贏家，股價從年初的 50 美元一路暴漲至今的 140 美元，上漲幅度高達 180%。
75% 的毛利率水平，英偉達絕對是 AI 算力領域的收稅王者。當然，海豚君認爲短期 B200 出貨延遲這種供給側的限制不構成本質的邏輯傷害。但現在質疑也不是沒有：
當雲服務商們的 CAPEX 新增額沒法一浪高過一浪，應用上逐步從英偉達有絕對統治力的訓練測，走向替代方案稍微多一些的推理測（比如說 ASIC 芯片），英偉達還能持續統治算力市場嗎？
但悲催的公司也不是沒有：
ASML訂單金額大跌的背後一方面是代工產業的行業整合，另一方面說明，AI 的新需求無法消弭傳統半導體場景的低迷。
Intel 來得更加悲壯，屬於邏輯直接崩盤型——Windows+X86 走向 Windows+ARM，不僅是 X86 市場份額的丟失，也是英特爾代工的業務損失。數據中心折舊年限的拉長，本質上是拉長對英特爾的 CPU 採購週期。
再加上 GPU 玩家以 GPU+CPU 整套解決方案的方式切入 CPU 市場，英特爾在 CPU 市場不僅是下游需求的減弱，還有僅剩的需求下 CPU 份額被一點點地喫掉。
在去年初英特爾分析中海豚君就在提示，其數據中心及 AI 業務的增長陷入了停滯，導致公司市場地位被弱化，之後的 Q2 財報直接暴雷，淨虧損高達 16.1 億美元，大幅動搖公司基本面，引發股價一路暴跌。
但當前肢解在即的英特爾再去踩它已無意義，反而要去看每個資產分離出來逐個稱重變賣過程中的重估價值。
年度精彩文章回顧：
本文的風險披露與聲明：海豚投研免責聲明及一般披露
相關文章
OKB是什麼？全面解析其暴漲原因以及漲勢能否延續
OKB是一個內在價值清晰、具有強力通縮機制、且與一流加密交易所命運綁定的實用型代幣。其近期漲勢主要是受自身利好驅動，但是能否延續取決於基本面的變化。若出現新的利好，OKB價格有望進一步走高。如果也沒有出現意外事件，OKB價格將維持高位盤整，跟隨大盤變動。
聯準會曆史“動蕩時刻”，鮑爾在傑克遜霍爾央行年會說什麼？
TradingKey - 一年一度的傑克遜霍爾（Jackson Hole）全球央行年會目前正在進行中，聯準會主席鮑爾定於22日週五的講話受到全球關註。在聯準會內部分歧加劇和川普政府瓦解人員結構的外部壓力下，聯準會9月降息能否如市場預期落地？展望鮑爾的講話，主要內容可能包括聯準會政策框架的審查調整和對9月降息的有關訊號——就業與通膨的平衡，後者是資本市場最為關心的部分。
【美股IPO】較Figma IPO估值翻倍，設計軟體Canva最新融資或鋪墊上市
TradingKey - 在設計協作平台Figma IPO獲得廣泛追捧並打開軟體企業上市熱潮大閘後，另一家在線設計平台Canva也正疑似為IPO做準備。股票出售計劃令Canva估值從2024年的320美元攀升至420億美元，為Figma上市前估值的兩倍有餘，後者是截至7月底2025年內最大的美國科技IPO。
.png)
