隨著專利到期推動交易緊迫性，大型製藥企業併購將迎來爆發式增長的一年

Christy Santhosh/Sriparna Roy

路透5月1日 - 2026年生物技術併購活動有望迎來豐收年，各大製藥公司正大舉收購，以在即將到來的專利到期前充實其研發管線。

至少三位分析師、四位投資者和一位銀行家向路透表示，這一增長勢頭似乎比單純回歸至新冠疫情前的水平更為廣泛且持久。

Dealogic數據顯示，今年第一季度生物技術併購交易總額已達840億美元，較上年同期的444億美元有所增長，創下自2019年（當年交易額達1,477億美元）以來最強勁的年度開局。

專家表示，雖然專利懸崖增加了緊迫感，但雄厚的現金儲備、誘人的生物技術估值、一波新獲批的藥物，以及應對監管審查的信心增強，也在推動併購活動。

據斯蒂費爾（Stifel）上月發布的報告顯示，若當前勢頭得以維持，2026年生物製藥併購總值可能超過2500億美元，僅次於2019年的數據——當年百時美施貴寶（Bristol Myers Squibb， BMY.N）收購新基（Celgene）等巨額併購交易曾將總值推高至3,280億美元。

“戰略緊迫性、私募資金收緊以及IPO市場的不確定性共同構成了加速併購活動的完美環境，”投資公司奧登堡資本合夥人（Oldenburg Capital Partners）的創始合夥人帕特里斯·梅斯尼爾（Patrice Mesnier）表示。

專利懸崖

多家藥企的多款暢銷藥物即將面臨專利懸崖，其中包括默克 MRK.N 的抗癌重磅藥物Keytruda。該藥物貢獻了公司超過一半的營收，並將於2028年失去獨家銷售權。

禮來 LLY.N、吉利德 GILD.O、百時美施貴寶 BMY.N 和輝瑞 PFE.N 等同行也即將失去部分重磅藥物的獨家銷售權。

威廉·布萊爾（William Blair）生物製藥投資銀行部總監伊森·哈姆（Eason Hahm）估計，未來五年內，該行業將有超過3,000億美元的收入面臨專利到期。

咨詢公司奧卡姆全球（Occam Global）創始人霍洛德納克（Bill Holodnak）表示，買家之所以採取行動，是出於對其產品組合日益萎縮的“焦慮”。“製藥行業始終必須面對藥物面臨仿製藥競爭的現實……如果無法自主研發新藥，就必須從外部收購候選藥物。”

穩健的資產負債表為買家提供了行動空間。GLP-1類藥物銷售領軍企業禮來（Eli Lilly）在2025年底持有超過72.7億美元的現金及等價物，這使得在董事會層面更容易為收購決策提供依據。據Dealogic數據顯示，截至今年4月29日，該公司已投入超過350億美元。

截至目前，禮來、吉利德科學和默克是今年在收購方面投入最多的企業。

“大型製藥公司……沒有時間奢侈地等待八、九、十年來建立內部研發管線，”奧爾登堡公司的梅斯尼爾表示。“他們不再是購買選擇權，而是購買時間。”

中型交易占據主導

葛蘭素史克（GSK GSK.L）和諾和諾德（Novo Nordisk NOVOb.CO）近期發生的CEO更迭，恰逢兩家公司採取了更為激進的併購策略。

百時美施貴寶、吉利德和艾伯維（ABBV.N）等集團在研發及戰略高管層的人事變動，也影響了哪些交易談判應推進以及風險如何定價。

伯恩斯坦分析師指出，未來七年內面臨專利到期的全球營收規模，約為過去16年的2.5倍，這種緊迫感將持續推動併購活動。

“特別是在100億美元以下的交易規模區間，我們看到企業對併購持風險偏好態度，”羅普斯·格雷律師事務所合夥人艾米麗·奧爾德休（Emily Oldshue）表示。她曾就禮來公司周一宣布收購Ajax Therapeutics一事提供法律咨詢。

“企業正進行多重布局，並採用多種交易結構來對沖和分散風險，”奧爾德休補充道。她近期還曾為輝瑞、吉利德和諾和諾德的交易提供過法律咨詢。

AI與重大疾病領域吸引買家

腫瘤學仍是大型製藥企業併購的首要關注領域，同時對免疫學、神經學、心血管疾病和肥胖症領域也興趣濃厚，因為這些領域的成功藥物能夠產生巨額銷售額，從而抵消迫在眉睫的專利到期損失。

利用人工智能和機器學習加速藥物發現並優化臨床開發的公司，也正成為備受青睞的收購目標。

“得益於人工智能，這些研發工作將能更快推進，”私募基金投資顧問O.H.I.O. Fund首席執行官克瓦姆（Mark Kvamme）表示。