SpaceX首次公開募股內幕：馬斯克迄今為止最雄心勃勃的計劃

• SpaceX的IPO申請文件揭示了雄心勃勃的人工智能和多行星計劃，但也突顯了財務風險
• 質疑者對馬斯克的預測提出質疑，指出其技術尚未得到驗證且面臨來自大型科技公司的競爭
• SpaceX的未來取決於馬斯克的領導力、星艦火箭以及人工智能領域的重大突破

David Jeans/Echo Wang

路透紐約4月29日 - 2002年PayPal上市後的幾天里，埃隆·馬斯克與公司高管們齊聚拉斯維加斯一家賭場慶祝。當其他人圍著泳池社交時，馬斯克卻正埋頭研究一本舊的蘇聯火箭手冊，並已開始籌劃他的下一個創業項目：SpaceX。

“他剛剛經歷了一場毫無疑問的大勝，是公司的大股東之一，但他卻專注于下一件事，”當時在場的PayPal早期投資者凱文·哈茨告訴路透。“如今這已是一家價值數萬億美元的企業。”

在馬斯克執掌SpaceX的二十年間，該公司已發展成為全球最大的航天企業，發射了數千顆Starlink互聯網衛星，並開創了可重復使用火箭技術，徹底改變了航天產業的經濟模式——馬斯克將這種變革比作發明了一種無需在每次飛行後報廢的飛機。

馬斯克多年來在太空領域通過大膽冒險挑戰傳統邏輯的做法，似乎將在SpaceX今年上市時得到驗證。該公司估值可能高達1.75萬億美元，這將成為有史以來規模最大的首次公開募股（IPO），並可能 使馬斯克有望成為全球首位萬億富翁。

但路透對SpaceX逾100頁機密IPO招股說明書摘錄的分析顯示，接下來的挑戰可能比製造可重復使用火箭或首款大眾市場電動汽車更為艱巨。這份文件提供了 自馬斯克掌舵以來關於SpaceX財務狀況及其未來規劃的最詳細信息 。路透上周基於這些文件發布了一系列獨家報導 (link)。

“我一直覺得他瘋了，”沃爾特·艾薩克森說道。他在撰寫這位億萬富翁的傳記期間，曾花兩年時間緊隨馬斯克左右。“但押注他會失敗的風險在於，他最終可能會像狐狸一樣狡黠，並把事情辦成。”

SpaceX的招股說明書仿佛摘自馬斯克最愛的書——道格拉斯·亞當斯的《銀河系漫游指南》——它將公司重新定位，不再僅僅是火箭和衛星的製造商，而是人工智能領域的未來力量 (link)，業務範圍涵蓋太空數據中心以及月球和火星上的產業。

該文件承諾利用太陽獲取近乎無限的能源來推動人工智能時代，並宣稱將“實現多行星生活，以理解宇宙的真正本質，並將意識之光延伸至群星。”

“你希望早晨醒來時覺得未來會很美好，”這份被稱為S-1的文件開頭引用了馬斯克的一段話，“而這正是成為太空文明的全部意義所在。”

SpaceX 未就該文件進一步置評的請求作出回應。

“豪賭未來，期待大賺一筆”

這些超乎尋常的宣稱引發了市場觀察家和懷疑論者的質疑。但一些 全球最大的 機構投資者和馬斯克的忠實支持者——富達投資、創始人基金和Valor Equity Partners——始終堅定支持SpaceX，即便該公司歷經了多年的火箭發射失敗 (link)、營收虧損、針對美國政府的訴訟、工作場所傷亡以及地緣政治問題。

馬斯克在投資者心中的信譽，取決於SpaceX能否將曾經備受質疑的構想轉化為實際運營的業務，其中最顯著的例子便是可重復使用的獵鷹9號火箭及其所支撐的星鏈寬帶網絡。

“25年前，包括我在內，大家都覺得我們瘋了，”SpaceX最早期的員工之一吉姆·坎特雷爾說道，他後來離職創辦了自己的公司。如今，“在火星上製造產品並在地球上銷售的想法已不再那麼瘋狂。”

但路透發現，該文件還顯示SpaceX去年虧損，在人工智能研發上的投入遠低於主要科技競爭對手，並警告投資者，從月球和火星殖民地到軌道數據中心等項目都依賴于尚未經過驗證的技術，這些技術可能不具備商業可行性。

這些更為務實的數字促使一些評論員認為，馬斯克的愿景不過是旨在抬高SpaceX估值的炒作。與可重復使用火箭或電動汽車的早期階段不同，人工智能絕非一片未開發的處女地，SpaceX將面臨包括OpenAI、微軟以及谷歌母公司Alphabet在內的全球頂尖企業的競爭。

該文件中最引人注目的主張之一是，SpaceX瞄準的潛在市場規模高達28.5萬億美元，超過美國國內生產總值（GDP）總額。哥倫比亞法學院專注于公司治理的教授埃里克·塔利（Eric Talley）稱，這是一個“極具野心的數字”，並補充道，馬斯克的“看家本領就是大手筆押注，並期待從中獲利”。

持有SpaceX和特斯拉股份的投資公司Gerber Kawasaki首席執行官羅斯·格伯表示，投資者“為了不被排除在外，願意暫緩基本面分析”。

“人們普遍認為，埃隆曾憑借特斯拉成功打造了一家萬億美金公司，”他說，“並且他能夠一再複製這一壯舉。”

SpaceX對馬斯克的依賴

馬斯克的太空預測並非總是應驗。作為SpaceX未來核心的完全可重復使用火箭“星艦”（Starship），其時間表因爆炸性測試失敗、監管延誤和工程障礙而一再推遲。

這一點至關重要，因為“星艦”支撐著SpaceX向投資者承諾的諸多目標，從將“星鏈”擴展至新市場，到將人工智能基礎設施送入軌道，再到為NASA執行地球以外的載人任務。招股說明書中直白地列出了這些風險。

“星艦（Starship）大規模開發過程中的任何失敗或延誤……都將推遲或限制我們執行增長戰略的能力，”S-1文件中寫道。

SpaceX在IPO前提交的文件中指出的最嚴峻風險之一，是其對馬斯克本人的依賴。他身兼四職，掌控 董事會，並擁有結構獨特的薪酬方案，該方案與高達7.5萬億美元的估值目標以及在火星定居100萬人等里程碑掛鉤。

該文件將馬斯克描述為“我們這一代最偉大的遠見者之一”，並警告稱沒有他的未來可能會給公司帶來生存危機，同時補充說，繼任者的選拔可能無法“及時進行，甚至根本無法進行”。

“他是唯一能可靠地將衛星送入軌道、並將宇航員從空間站接回地球的人，”馬斯克的傳記作者艾薩克森表示。

“他成功地將科幻變成了現實。”

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