焦點-受關稅影響的公司探索以退款申請為擔保的貸款

Laura Matthews/Timothy Aeppel

路透紐約4月2日 - 特朗普（Donald Trump）的 "解放日 "關稅已被推翻，但獲得退款的過程十分複雜，一些受到關稅衝擊的公司正在探索用 退款申請作為貸款抵押， 這是創造性融資的最新例證。

此舉表明，進口商或許可以利用他們的索賠來滿足短期資金需求--遠在他們收到特朗普關稅退款之前-- 美國最高法院 在今年 2 月裁定 (link) 特朗普的關稅為非法。

去年 4 月 2 日，特朗普宣布徵收關稅，這在美國商界引起了震動，迫使企業重組全球供應鏈，並與客戶爭奪誰來承擔征稅成本，最終有 超過 33 萬家進口商支付了 (link) 。許多公司起訴了政府，要求政府返還約 1660 億美元。

儘管法院做出了判決， 一些金融服務公司還是介入，向擔心無法 看到退款的進口商購買 退款申請 (link) 。一位律師和一位為該領域客戶提供咨詢的經紀人說，現在，一些公司正尋求用他們的索賠作為貸款抵押，而不是以高額折扣賣給買家。

奧瑞克（Orrick）律師事務所重組團隊合夥人兼主席拉涅羅-達韋薩（Raniero D'Aversa）說："有大量資金正在尋求配置，"他正在為交易中的買家、賣家、投資者和貸款人提供咨詢。"你在支付利息，但你並沒有放棄 50%的債權。你仍然擁有債權。"

D'Aversa說，商業銀行、對沖基金和私人信貸基金都在積極尋求以這些債權為抵押進行貸款。

不過，如果政府不發放退款，進口商仍可能要承擔貸款。

借款的吸引力

貸款的結構是定期貸款，利息以實物支付，即利息從退款中產生並償還。

借款對一些進口商很有吸引力，因為他們仍然擁有索賠權，而不是折價出售。 價格 (link) 分析師說，自高等法院做出裁決以來， (link)，潛在的政府退款權利的價格飆升，但仍低於全部價值。

為企業安排債務融資的資產增強解決方案公司（Asset Enhancement Solutions）總經理尼爾-塞登（Neil Seiden）說，與他合作的基金要求最低貸款額度為 1000 萬美元，以便為關稅退稅提供貸款。這些 貸款 還必須 有至少 2,000 萬美元的關稅索賠支持。

這種交易對雙方都有風險。借款人面臨高昂的利息成本，而放款人則面臨抵押品被侵蝕或借款人違約的可能性。據 Seiden 稱，進口商一般可以以大約 55 到 75 美分的價格直接出售 50 萬美元的債權。

"如果市場從 50 美分跌至 20 美分，會發生什麼情況？D'Aversa 說："現在我的抵押品價值降低了，我的貸款面臨風險。"

對於考慮出售債權還是借款的公司來說，時機是一個至關重要的變量。Seiden 說，舉例來說，假設利率為 15%，以 80 美分借貸與以 80 美分出售索賠的盈虧平衡點僅為兩年多。

Seiden說，貿易專家認為，解決退稅問題至少需要兩年時間，部分原因是特朗普政府對退稅持對抗立場，以及潛在的上訴、資格審查和行政延誤。美國海關總署周二表示，該署正在 建立 退款 流程 (link) ，但部分退款可能會延遲支付 。

"Seiden說："每家公司都會根據自己的業務狀況以及他們認為何時會收到退款做出不同的決定。他說，貸方會進行廣泛的核保，以確保借款人有能力償還貸款，如果退款不足以支付利息費用，則必須自掏腰包。

該公司已經促成了 2,000 萬美元的關稅索賠購買，但尚未完成一筆貸款。

金融買家尋求保護

Outpost Capital Partners 的管理合夥人布萊恩-科波拉（Brian Coppola）更願意直接從進口商那里購買潛在的收益，他說，他計劃將數十億美元投入到退稅索賠中，並已從美國大型零售商那里收購了幾筆退稅。

隨著索賠市場的增長，買家也在尋找保護自己的方法。稅務咨詢公司 Ryan 的負責人托尼-古洛塔（Tony Gulotta）說，他曾與至少一位希望直接收購索賠的買家討論過使用應急保險的問題，部分原因是為了防止賣家破產或失去對退稅的合作。

他說，如果關稅被轉嫁給客戶，隨後引發集體訴訟，大型零售商可能會承擔更多風險。

他們的客戶會想要回這筆錢，"Gulotta 說。"如果你從零售商那里買東西，你必須區分他們可能對消費者承擔的任何責任。