講解員-聯合利華為何要剝離食品業務？

Richa Naidu

路透倫敦3月31日 - 聯合利華ULVR.L周二表示，將把其食品業務與調味品生產商麥考密克MKC.N合併，這是歷史上第二大食品交易，這項交易 (link) 將成立一家價值約650億美元的公司。

此舉標誌著聯合利華在首席執行官費爾南多-費爾南德斯（Fernando Fernandez）的領導下加快了重組步伐。不止一位首席執行官試圖通過擴大個人護理和美容業務以及出售一些食品品牌來調整公司的產品組合。

聯合利華的股價創下了自 2024 年 4 月以來的最低水平，原因是投資者 (link) 和分析師擔心費爾南德斯可能會因分拆而分散對聯合利華日常運營的注意力。在聯合利華曠日持久的冰淇淋部門分拆之後，他們對這麼快就採取這種行動的好處提出了質疑。

聯合利華的食品業務價值幾何？

包括債務在內，聯合利華食品業務的交易價值約為 448 億美元。

聯合利華的包裝食品業務占集團銷售額的四分之一以上，但面臨著從超加工產品轉型的壓力、來自自有品牌的競爭，以及因減肥藥的興起改變了消費者購買習慣而導致的需求疲軟。

作為康寶肉湯粉和赫爾曼調味品的發源地，該部門的基本營業利潤率（不包括匯率的影響）占收入的 22.6%，超過了集團去年 20% 的利潤率。

食品業務還生產 Marmite 涂抹醬，去年的營業利潤為 29 億歐元(33.4 億美元)。

與其他業務相比增長較慢

食品業務是聯合利華銷售額僅次于個人護理業務的第二大業務，去年的增長率為 2.5%，低於集團其他業務的增長率，也遠低於公司的中期目標。

自新冠疫情高峰時期以來，聯合利華食品部門的基本銷售額增長一直落後于其他部門，多次低於公司銷售額增長 4% 至 6% 的年度目標。

分析師和投資者質疑包裝食品行業的長期前景，因為包括美國衛生部長小羅伯特-肯尼迪（Robert F. Kennedy Jr.）在內的政界人士已經強調了加工食品的潛在健康風險。

發達市場已經飽和

問題的部分原因在於企業在兩種背景下運營：發達市場和新興市場。聯合利華的食品業務在北美和歐洲的增長速度比在印度和拉丁美洲部分地區等國家的增長速度要慢，因為聯合利華在這些國家擁有食品業務的大本營，而且自有品牌產品不太成熟，這意味著它們的競爭較小。

聯合利華周二表示，其食品業務與麥考密克的合併將排除某些資產，如在印度、尼泊爾和葡萄牙的業務。

"新興市場的增長較多，占聯合利華食品業務的 55%，但仍不足以彌補歐美市場的飽和，"巴克萊銀行（Barclays）分析師沃倫-阿克曼（Warren Ackerman）此前表示。