講解員-聯合利華為何要剝離食品業務？

Richa Naidu

路透倫敦3月31日 - 聯合利華ULVR.L周二表示，該公司正在與調味品製造商麥考密克MKC.N就合併其食品業務進行深入談判 (link)，這筆潛在的交易將帶來157億美元的現金，並使股東獲得合併後實體的多數控制權。

這一潛在舉措標誌著聯合利華在首席執行官費爾南德斯（Fernando Fernandez）的領導下重塑形象的努力正在加速。不止一位首席執行官試圖通過擴大個人護理和美容業務以及出售一些食品品牌來調整公司的產品組合。

聯合利華的股價創下了自 2024 年中期以來的最低點，原因是投資者 (link) 和分析師擔心費爾南德斯可能會因為潛在的分拆而分心，影響聯合利華的日常運營。在聯合利華曠日持久的冰淇淋部門分拆之後，他們對這麼快就採取這種行動的好處提出了質疑。

聯合利華的食品業務價值幾何？

聯合利華的包裝食品業務占集團銷售額的四分之一以上，但面臨著從超加工產品轉型的壓力、來自自有品牌的競爭，以及因減肥藥的興起改變了消費者購買習慣而導致的需求疲軟。

作為家樂氏肉湯粉和赫爾曼調味品的發源地，該部門的基本營業利潤率（不包括匯率的影響）占收入的 22.6%，超過了集團去年 20% 的利潤率。

食品業務還生產 Marmite 涂抹醬，去年的運營利潤為 29 億歐元(33.4 億美元)，據巴克萊銀行估計，其企業價值約為 300 億歐元。

與其他業務相比增長較慢

該業務是聯合利華銷售額僅次于個人護理業務的第二大業務，去年的增長率為 2.5%，低於集團其他業務，也遠低於公司自己的中期目標。

自新冠疫情高峰期以來，聯合利華食品部門的基本銷售額增長一直落後于其他部門，多次低於公司銷售額增長 4% 至 6% 的年度目標。

分析師和投資者質疑包裝食品行業的長期前景，尤其是在政界人士，包括美國衛生部長小肯尼迪（Robert F. Kennedy Jr.），強調了加工食品的潛在健康風險之後。

發達市場已經飽和

問題的部分原因在於企業在兩種背景下運營：發達市場和新興市場。聯合利華的食品業務在北美和歐洲的增長速度比在印度和拉丁美洲部分地區等國家的增長速度要慢，因為聯合利華在這些國家擁有食品業務的大本營，而且自有品牌產品不太成熟，這意味著它們的競爭較小。

聯合利華周二表示，擬議中的食品業務與麥考密克的合併將不包括某些資產，如在印度的業務。聯合利華沒有提供更多細節。

“新興市場的增長較快，占聯合利華食品業務的 55%，但仍不足以彌補歐美市場的飽和，”巴克萊銀行（Barclays）分析師阿克曼（Warren Ackerman）此前表示。