分析-Hims擴張可能來不及，GLP-1業務存在風險

Amina Niasse

路透紐約3月2日 - 以減肥藥業務聞名的遠程醫療公司Hims & Hers HealthHIMS.N承諾，它可以擺脫對美國復方GLP-1銷售的依賴，實現多元化發展，但對於越來越不耐煩的投資者來說，這可能還不夠快。

上個月，Hims公司計劃推出售價49美元的諾和諾德（Novo Nordisk）NOVOb.CO全新Wegovy藥片 (link)，引起了監管機構的審查 (link)。在美國食品和藥物管理局將該公司移交給司法部並威脅要限製藥店混合配制復方制劑的成分後，該公司迅速改變了計劃。

該公司最近還披露，它在 2 月份獲悉美國證券交易委員會正在對其進行調查。

三位分析師說，與此同時，該公司正面臨著來自美國業務和向包括英國和澳大利亞在內的八個國家擴張所帶來的新成本，這使其能否實現增長前景成為未知數。

該公司首席執行官安德魯-杜杜姆（Andrew Dudum）表示，儘管面臨監管壓力，該公司仍能維持其減肥業務 (link)。杜杜姆說，Hims公司將調整其業務模式，以滿足患者的需求，"即使是在復方GLP-1不存在的苛刻情況下"。

Hims公司預測2026年的收入增長將超過15%，而2025年的實際增長率為59%。

不過，根據 LSEG 的數據，在討論 2 月 23 日發布的季度業績的電話會議後，四位分析師下調了目標股價，使平均股價從電話會議前的 29.42 美元降至 20.70 美元。周五股價收於 14.52 美元。

晨星公司分析師卡丁-金（Kadyn Kim）說：'我們看到Hims身上存在諸多問號，其中包括與諾和諾德（Novo Nordisk）的訴訟以及復方制劑行業潛在的監管變化。'

諾和諾德就Hims公司使用活性成分semaglutide生產的復方藥物Wegovy和Ozempic提起訴訟。根據美國的規定，復方制劑生產商可以生產個性化的復方藥物，但不能大規模生產。

Hims & Hers 公司拒絕發表評論。

未來不確定的監管變化

Kim說，諾和諾德與Hims公司之間正在進行的爭鬥以及監管行動可能需要一年多的時間才能解決。

Hims在一份文件中說，目前還不清楚監管機構 (link) 可能會採取什麼行動。

兩位業內專家說，FDA可能會將semaglutide列入 "禁用化合物 "名單，該名單因安全性、複雜性或療效問題而限制整個藥物產品的開發。

該監管機構還可以更新其單獨維護的清單，以確定哪些大宗原料可安全用於個性化復方制劑，儘管塞馬魯肽被廣泛使用，但該清單從未更新以納入塞馬魯肽。

健康咨詢公司 Avalere 的研究科學家羅莎莉-霍伊爾（Rosalie Hoyle）說，她預計 FDA 將在今年更新或修改其復方制劑指導文件。

"霍伊爾說："FDA可以將其作為一種途徑，以確定在復方制劑中使用活性成分的潛在安全風險。

聯邦調查的長度和深度帶來了未知的風險，Truist 公司的分析師杰倫德拉-辛格說："他們總有可能發現一些其他的東西。

國際擴張時機

Hims 通過六個月前對英國 Zava 公司的收購將業務擴展到了英國，並于上個月表示將斥資 11.5 億美元收購澳大利亞的 Eucalyptus (link)，該公司在澳大利亞和日本都有業務。

Eucalyptus 和 Zava 都銷售品牌 GLP-1。據 Hims 公司發言人稱，Eucalyptus 不提供復方制劑。

這兩家公司還提供心理健康和性健康治療等服務。

兩位分析師說，如果公司能很好地整合這些業務，就能幫助它拓展非減肥業務。

但就目前而言，擴張正在擠壓利潤。

今年 2 月，該公司在電話會議上表示，其減肥業務在第一季度將遭遇 6500 萬美元的逆風。Hims 曾表示，減肥業務將在一定程度上推動公司實現到 2030 年收入達到 65 億美元的目標。

Hims 公司首席財務官耶米-奧庫珀（Yemi Okupe）表示，國際市場的運營成本較高，但隨著公司國際業務的增長，這一挑戰將逐漸減小。

"金說："我認為，Hims需要時間和資源在新市場建立品牌資產。