分析-希姆斯 49 美元減肥藥引發投資者對現金支付肥胖症市場的擔憂

Maggie Fick/Bhanvi Satija

路透倫敦2月6日 - Hims & Hers公司HIMS.N以49美元的價格銷售諾和諾德NOVOb.CO的Wegovy藥片復方制劑的賭局正在撼動肥胖股，引發了有關此舉合法性的爭論，並威脅到製藥商在蓬勃發展的美國現金支付市場的回報。

復方制劑已經拖累了諾和諾德的注射用肥胖症藥物的銷售，它是指藥店通過一種渠道直接混合藥物的有效成分，以解決藥物短缺或病人的特殊需求。它處於監管的灰色地帶，令大型製藥公司感到沮喪。

據路透 (link) 最早報導，在線遠程醫療公司 Hims 於周四推出了它的藥片。它的價格比上個月剛剛推出的諾和諾德藥片低約 100 美元，為數百萬買不起品牌產品的美國人提供了用藥機會。

分析師和投資者表示，Hims 的舉動給競爭日益激烈的 (link) 肥胖症市場蒙上了一層新的陰影，該市場正面臨著巨大的降價壓力 (link)，尤其是隨著諾和諾德等公司向消費者直接銷售更多的藥物 (link)。

本周二，諾和諾德（Novo）預測今年 (link)，銷售額和利潤將下降13%，令投資者大吃一驚，從而引發了近20%的股價暴跌，而Hims的消息只是擴大了這一跌幅。同行業的禮來LLY.N公司正在準備自己的藥片，其股價也出現下滑。

持有諾和諾德和禮來股票的聯合投資公司（Union Investment）投資組合經理馬庫斯-曼斯（Markus Manns）說："在這個問題得到解決之前，肥胖症的投資故事又增加了一層不確定性，"他補充說，Hims藥片的推出 "對面向消費者的藥物的專利價值提出了質疑"。

"目前尚不清楚諾和諾德是否以及需要多長時間來阻止它們，也不清楚美國食品和藥物管理局是否願意介入"。

TD Cowen分析師邁克爾-內德爾科維奇（Michael Nedelcovych）說，儘管存在 "很多不確定性"，但諾和諾德本已黯淡的業績預測應該足夠低，包括Hims可能帶來的打擊。

諾和諾德表示，它將採取法律行動維護自己的利益。美國食品和藥物管理局也威脅要對 "非法山寨藥品 (link)"採取行動，這在周五打擊了Hims的股價，也給諾和諾德的股票提供了一些喘息的機會。

周五，Hims公司沒有回應有關業界批評和FDA評論的置評請求。

Hims藥片上市測試 "法律紅線

分析師和投資者表示，目前還不清楚Hims是否能大規模生產這種藥片，也不清楚其版本是否真的有效。

"持有禮來股票的Bahl & Gaynor公司投資組合經理凱文-蓋德說："他們(Hims)，只是想證明一點......每個人都應該以低成本獲得減肥藥。"這無疑是睜大了眼睛"。

Hims公司在周四的一份聲明中說，它的復方藥片不會犧牲質量，而且採用了 "脂質體技術"，有助於提高藥效，但沒有提供細節。

晨星公司（Morningstar）分析師凱倫-安德森（Karen Andersen）說，諾和諾德的專利技術，即所謂的 "SNAC"，是其品牌Wegovy藥片能夠被人體正常吸收的關鍵。

"安德森說："這種復方制劑要麼缺乏SNAC，不會有效，要麼包含SNAC，最終會觸及法律紅線。"安德森說："要麼是保護品牌藥品的法律不夠明確，要麼是這些法律沒有得到執行，要麼兩者兼而有之。

藥片疑雲正值諾和諾德的艱難時刻

BMO 分析師埃文-塞格曼（Evan Seigerman）說，口服肽類藥物（如韋格韋的活性成分--塞馬魯肽）本身就很難複製，因為人體設計會在它們進入血液之前在腸道中將其分解。

"他告訴路透記者："如果患者的體重沒有下降，他們就不太可能繼續接受治療。

不過，從短期來看，分析師們表示，Hims公司已將焦點從諾和諾德的Wegovy藥片上市上轉移開來，而Wegovy藥片的上市有助於推動諾和諾德在1月份的股價反彈，此前，諾和諾德曾在2025年遭遇利潤預警、股價下滑、管理層動盪和裁員等重創。

禮來公司給出的 2026 年展望要強得多，但也因 Hims 的上市而下滑。

"Bernstein 分析師克里斯蒂安-摩爾（Christian Moore）說："在諾和諾德和禮來剛剛發布財報和前景展望之後，這個時機並不理想，讓市場又多了一份擔憂。