分析-特朗普對首席執行官薪酬和分紅施加新限制，國防股投資者警惕了

Ross Kerber

路透2月6日 - 國防承包商的投資者擔心，白宮限制首席執行官薪酬、股息和股票回購的命令可能會減少股東的回報，並阻礙公司吸引最優秀高管的能力。

美國總統特朗普于 1 月 7 日發布行政命令 (link)，禁止國防承包商支付股息或回購股票，"直到他們能夠按時、按預算生產出卓越的產品為止"。另外， 特朗普還表示，首席執行官的年薪應限制在500萬美元以內。

路透分析發現，儘管特朗普表示他將大幅提高聯邦國防開支 (link)，但投資者表示，他們對聯邦對一個行業的高壓干預感到失望，因為該行業的薪酬與美國其他大公司一致。

"從國防的大局來看，這是國防開支的一個進步。但是，對資本分配的微觀管理則是四分之三的退步，"持有通用動力GD.N約148,000股股票的註冊投資顧問公司Ancora Advisors的董事總經理大衛-索爾比（David Sowerby）說。

索爾比說，他擔心特朗普的做法會導致 最優秀的高管流向其他行業，扭曲股東價值。

"如果他想把薪酬（以及其他報酬）限制在500萬美元，這種限制又將止于何處呢？" 索爾比說。

資本支出

新澤西州顧問資本管理公司（Advisors Capital Management）的首席投資官查爾斯-利伯曼（Charles Lieberman）說，特朗普的命令表明，公司正在抑制資本支出，轉而支付給股東和高管。

他說，真正的問題是沒有足夠的訂單來證明增加工廠開支是合理的。他持有幾家國防承包商的股票，包括35萬股RTXRTX.N和約5.2萬股洛克希德-馬丁LMT.N，並計劃隨著美國和歐洲增加國防開支而增加更多的軍事承包商。

他說："除非有訂單購買產品，否則沒有人會對業務進行再投資。他說，雖然美國確實面臨彈藥短缺問題，但每家公司都已經擁有足夠的現金來建造新工廠，即使按照目前的支付率也是如此。

"現金流並不是制約因素，"利伯曼說。

特朗普的命令是在 政府收購芯片製造商英特爾INTC.O10%的股份等 其他 對上市公司施壓的背景下出台的 (link) 。

五角大樓官員沒有回答本文提出的問題。

白宮發言人安娜-凱利（Anna Kelly）說："特朗普總統已經明確表示，所有國防承包商都應優先考慮按時向我們的作戰人員交付武器，而不是回購自己的股票、過多的公司分紅和虛高的高管薪酬。如果國防承包商拒絕履行對我們軍隊的承諾，後果將不堪設想。

致力於分紅

戰斧導彈製造商RTXRTX.N的首席執行官克里斯托弗-卡里奧（Christopher Calio）告訴投資者，"我們仍然致力於分紅"。

"他在1月27日的財報電話會議上說："我們確信，我們既能滿足分紅的要求，也能滿足完成當前積壓項目和關鍵項目未來潛在產量所帶來的投資需求。

諾斯羅普NOC.N公司首席財務官約翰-格林（John Greene）上周告訴投資者，該公司不打算購買更多股票，將在5月份召開董事會時審查並批準其分紅計劃。

據北卡羅來納大學歷史學家馬克-威爾遜（Mark Wilson）稱，許多頂級國防承包商甚至在二戰期間也支付股息 。但作為它們的主要客戶，五角大樓通過合同條款對這些公司如何調配資本有很大的影響力。

國防和航空航天管理顧問理查德-阿布拉菲亞（Richard Aboulafia）說，限制分紅可能會對那些已經成為投資者可靠收入來源的老牌公司造成過度傷害。

"他說："如果你懲罰傳統的國防公司，那麼你就會把投資情緒轉移到你試圖鼓勵的新公司身上。"他說："你是在懲罰集團中的洛克希德和諾斯羅普，但相對而言，你讓那些不分紅或不回購股票的公司變得更好了。

他說，受益的公司可能包括持股緊密的無人機製造商通用原子公司（General Atomics）和丹佛的帕蘭提爾科技公司（Palantir Technologies PLTR.O）。

平均薪酬

國防公司首席執行官的薪酬與其他大型上市公司基本一致。

高管薪酬研究公司 Equilar 的研究主管 余（Courtney Yu） 表示，2024 年，10 家 最大的公開交易國防承包商的首席執行官薪酬 中位數為 1900 萬美元，與其他類似規模的公司持平，比標普500指數所有公司的薪酬中位數高出約 200 萬美元。

非營利性學術-行業研究網絡（Academic-Industry Research Network）的經濟學家威廉-拉佐尼克（William Lazonick）表示，在截至 2024 年 12 月 31 日的五年中，RTX 公司的股息和回購占凈收入的比例為 250%，洛克希德-馬丁公司為 121%，通用動力公司為 74%，諾斯羅普-格魯曼公司為 72%。

波音公司仍在從 737 Max 的困境中恢復，在此期間幾乎沒有派發任何股息，也沒有進行任何回購。

相比之下，同期美國收入最高的 500 家公司平均分紅率為 87%。

欲了解更多公司治理方面的報導，請 點擊這里訂閱路透每周一期的可持續金融電子郵件通訊 (link)。