分析-科蒂（Coty）的消費者美容產品線看起來很難賣出去

Alexander Marrow/Dominique Patton

路透社倫敦/帕里斯10月3日 - 品牌老化和銷售下滑可能使科蒂COY.N的彩妝業務難以出售，從而引發零散交易或收益低於預期的前景，這可能使該集團削減債務和投資增長的計劃複雜化。

科蒂（Coty）周二表示，該公司已開始對其大眾市場的美容消費品業務進行審查，這是可能出售或分拆一些品牌的前奏，目的是削減債務，扭轉現金流萎縮的局面，並把重點放在利潤更高的香水上。

該業務是 CoverGirl 和 Rimmel 品牌的發源地，年收入約 12 億美元，但市場份額一直被創新周期更快、價格更親民的競爭對手所占據。

誰能收購科蒂的美容消費品品牌？

"對這些品牌來說，這很難，因為它們在今天的消費者看來並不新鮮。晨星分析師丹-蘇（Dan Su）說："新穎性很重要，尤其是彩妝。

巴克萊（Barclays）分析師將該部門描述為 "難以出售的資產"。他們說，該部門的價值可能在 6.9 億至 9.5 億美元之間。

今年，買家對一些規模較小、發展迅速的品牌表現出了濃厚的興趣，如海莉-比伯的彩妝和護膚品牌 Rhode（零售商 Elf Beauty ELF.N以 10 億美元收購了 (link)），以及歐萊雅OREP.PA以約 10 億美元收購的維生素 A 護膚品牌 Medik8。 (link)。

收購公司可能會關注該部門，就像私募股權公司 KKR 在 2020 年收購科蒂旗下專業和零售美發業務 Wella 的多數股權一樣。

"Running Point Capital Advisors合夥人兼首席信息官邁克爾-阿什利-舒爾曼（Michael Ashley Schulman）指出，私募股權公司Permira和L Catterton是可能的收購者。

Coty 表示不對猜測發表評論。L Catterton 拒絕發表評論。Permira 沒有立即回應置評請求。

截至 6 月 30 日的一年中，Coty 的美容消費品業務銷售額下降了 8%。晨星（Morningstar）分析師預計，本財年該業務將再次出現高個位數百分比的下滑，因為該業務正努力與社交媒體影響者競爭，這些影響者推出了自己的品牌，並在快速增長的在線渠道上進行銷售。

美國銀行（Bank of America）分析師安娜-利祖爾（Anna Lizzul）說，科蒂公司的內部生產使其在創新方面比精靈等使用第三方生產商的公司慢，導致其市場份額隨著時間的推移不斷下滑。

"她說："這是一個冰山融化的局面。

科蒂在香水趨勢轉變中姍姍來遲

科蒂公司在 2015 年以 125 億美元收購寶潔公司的香水、護發和彩妝業務後，成為美容行業的巨頭。在剝離美發業務後，現在可能還要剝離化妝品業務，香水將成為其主要業務。

新合併的香水業務部門占科蒂銷售額的 69%，其各類產品的增長率在 2% 到 9% 之間，表現遠遠好於科蒂的化妝品業務。

但博雅銀行表示，該公司嚴重依賴許可證，其中約 14% 的許可證將在未來三年半內到期。

據 BofA 估計，Gucci 香水的大宗特許權將持續到 2028 年，每年可為科蒂帶來約 5 億美元的收入，幾乎是科蒂上一財年 2.776 億美元自由現金流的兩倍。

出售彩妝業務可以為一些分析師認為急需的投資帶來資金。

"美妝行業資深人士、FA Hong Kong Consultancy 公司合夥人阿方索-埃馬努埃萊-德-萊昂（Alfonso Emanuele de Leon）說："10 年前進行這次戰略審查可能會有所幫助。"最重要的是，當時香水市場正朝著概念化、體驗式品牌的方向發展。

行業頂級企業歐萊雅投資了中國小眾香水品牌To Summer和Documents，雅詩蘭黛EL.N投資了同為中國品牌的Melt Season，西班牙競爭對手PuigPUIGb.MC收購了瑞典Byredo的多數股權。

Emanuele de Leon說，Coty本應意識到其香水業務正在萎縮，並進行收購。

"他們仍然可以這樣做，只是成本會更高，而且可能為時已晚，因為浪潮已經到了岸邊。