分析-美國汽車破產顯示低收入家庭的信貸痛苦加劇

Davide Barbuscia/Saeed Azhar/Anirban Sen

路透社紐約9月30日 - 兩起汽車行業破產案震撼了美國部分信貸市場，引發了人們對低收入家庭和移民社區財務健康狀況惡化的擔憂。

繼次級汽車貸款公司 Tricolor Holdings 最近破產之後，汽車零部件製造商 First Brands 周一申請破產保護，成為最新一家破產的公司 (link)。雖然這兩家公司的倒閉都有其特殊的原因，但它們都加劇了人們對更廣泛壓力的擔憂。

惠靈頓管理公司（Wellington Management）的固定收益投資組合經理坎普-古德曼（Campe Goodman）說："據我所知，市場似乎對此感到擔憂。"他表示，一些消費貸款機構的資產支持證券(ABS) 的利差已大幅擴大。

資產支持證券允許汽車貸款公司將貸款打包成可交易債券，為他們提供現金，並將信貸風險轉移給投資者。

"古德曼說："有一些問題是這兩家公司各自特有的......話雖如此，但很多時候，這些事情都是在事物不斷變化的環境中發生的。

他指出，消費者健康狀況的減弱以及影響低收入人群的政策變化，如移民規則的改變 (link)。

據兩位熟知內情的消息人士透露，First Brands 在今年早些時候的債務再融資失敗後陷入困境，而投資者要求仔細查看其賬目時，再融資又陷入僵局。

其中一位知情人士稱，關稅對其業務的影響加劇了 First Brands 的問題。

在次級汽車貸款公司 Tricolor Holdings 破產 (link) 之後， (link)。

Tricolor 的法院指定受托人沒有在工作時間以外立即回應置評請求。

摩根士丹利財富管理公司（Morgan Stanley Wealth Management）高級投資策略師史蒂夫-愛德華茲（Steve Edwards）表示，雖然信貸市場仍將這些事件視為公司的具體問題，但它們可能揭示了消費市場某些細分領域的潛在弱點。

他說，低收入消費者一直受到高利率、勞動力市場日益疲軟和關稅的影響。

"他說："在這種情況下，低收入消費者的貸款違約就不足為奇了。

壓力跡象

與汽車債務相關的美國信貸市場正在出現緊張跡象。本月，ICE BofA AA-BBB 美國固定利率汽車 ABS 指數（衡量投資者為持有這些債券而要求的高於國債的收益率）的利差擴大了 20 多個基點。

儘管如此，更廣泛的美國企業信貸市場（包括投資級和高收益級）仍保持穩定，交易量在美聯儲降息後顯著上升。

作為投資級債券基準的 ICE BofA 美國企業指數顯示，自 9 月初以來，利差已縮小了 6 個基點。即使是風險較高的高收益債券也有所收緊，利差下降了約 10 個基點。

電子遊戲開發商電子藝界（Electronic Arts EA.O）最新的槓桿收購 (link)，這是信貸市場強勁的一個跡象，該公司已同意將自身出售給一批私人投資者，交易對這家《戰地》和《瘋狂橄欖球》（Madden NFL）製造商的估值為 550 億美元。

一位華爾街銀行家說，這是兩個不同經濟體的故事，富人從房屋產權收益和股市上漲中獲益，而一些低收入者則面臨壓力。

次貸壓力

汽車貸款是消費金融市場的一個細分市場，最近一直面臨壓力。開發信用評分模型的 VantageScore 公司首席經濟學家里卡德-班德博（Rikard Bandebo）說，他的公司看到汽車貸款的拖欠率持續上升到歷史高點。

"Bandebo說："低收入家庭的拖欠率仍然較高，但他們的拖欠率在過去一年半中已趨於穩定，而中高收入家庭的拖欠率卻在上升。

分析師們說，像 Tricolor 這樣在六個州開展業務的公司會受到低收入工人所受趨勢的影響。

Tricolor 公司主要向美國西南部的低收入西語裔社區銷售汽車和提供汽車貸款，並稱該公司看到了為無法獲得銀行賬戶或其他形式信貸的 "隱形 "工人提供服務的機會。

分析人士說，由於大流行病後二手車價格飆升，借貸成本也隨之上升，低收入汽車市場受到了經濟承受能力的影響。

"消費信貸公司 TransUnion 的高級副總裁、汽車和抵押貸款業務主管 Satyan Merchant 說："次級貸款消費者為二手車提供的融資不成比例，而二手車的價值在大流行相關的干擾之後仍然居高不下。

"除了車輛付款外，保險和維修費用的飆升速度也超過了總體通脹率，這給可支配收入有限的低收入家庭造成了額外壓力。