分析-英偉達 1000 億美元 OpenAI 交易中的問題多於答案

Stephen Nellis

路透社舊金山9月23日 - NvidiaNVDA.O向OpenAI投資高達1000億美元 (link)，同時計劃向ChatGPT的創造者提供數百萬個市場領先的人工智能芯片，這在科技行業幾乎沒有先例。

據一位與 OpenAI 關係密切的人士透露，根據這項交易，Nvidia 將獲得其最大客戶之一的財務股份，但不會獲得任何投票權。這家 ChatGPT 製造商將獲得其雄心勃勃的計劃所需的部分（但不是幾乎全部）資金，以建造開發新一代人工智能所需的龐大超級計算機。

Nvidia 最初的 100 億美元投資將用於使用其下一代 Vera Rubin 芯片的千兆瓦容量，並將於 2026 年下半年開始建設。

這筆交易引發了許多問題。以下是其中最大的五個問題：

剩下的錢從哪里來？

在今年 8 月的財報電話會議上，Nvidia 首席執行官黃仁勛（Jensen Huang）表示，人工智能數據中心的建設成本約為每千兆瓦 500 億美元，其中約 350 億美元將用於 Nvidia 的芯片和設備。

Nvidia 已承諾投資 OpenAI，幫助其建設 10 千兆瓦的數據中心容量，即每千兆瓦約 100 億美元。這樣一來，OpenAI 計劃建設的每千兆瓦容量就需要約 400 億美元的額外資金。OpenAI尚未表示是否同意黃仁勛的成本估算，如果同意，將從哪里獲得額外資金。

OpenAI 沒有回復有關其融資計劃的置評請求。

OpenAI 成為營利機構意味著什麼？

OpenAI 是一家非營利性公司，這種結構可以追溯到它還是人工智能研究小組的時候。它一直在尋求改變為更常規的結構，以便更容易地籌集資金和進行公開募股。

OpenAI與微軟（Microsoft MSFT.O）進行了廣泛的討論，微軟是OpenAI的大股東，曾為OpenAI的早期計算需求提供資金。本月早些時候，兩家公司表示已就OpenAI轉制為營利性公益公司達成初步協議，該公司將由OpenAI現有的非營利機構監管，但此舉仍需獲得特拉華州和加利福尼亞州官員的批準。

本周一，一位熟悉此事的人士告訴路透社，Nvidia 將向 OpenAI 進行現金投資，這與 OpenAI 的其他投資者類似。此外，在 OpenAI 和 Nvidia 在未來幾個月內達成最終協議之前，Nvidia 的 100 億美元初始投資不會開始。

目前尚不清楚 Nvidia 是否計劃投資 OpenAI 的非營利實體，也不清楚 Nvidia 的計劃是否取決於 OpenAI 轉換為由非營利機構監管的公益公司。

這對 OpenAI 的估值意味著什麼？

OpenAI 目前的估值為 5000 億美元，一位熟悉內情的人士告訴路透社，Nvidia 最初投資 100 億美元購買 1 千兆瓦的發電能力，也將達到這一估值。

但是，Nvidia 和 OpenAI 都沒有給出整個 10 千兆瓦產能上線的時間表，也沒有給出 1000 億美元投資到位的時間表。此外，Nvidia 對 OpenAI 的後續投資是按照 OpenAI 目前的估值進行，還是按照 Nvidia 進行每筆投資時該公司的估值進行，也沒有答案。

這對競爭意味著什麼？

Nvidia 和 OpenAI 之間的交易可能會導致 Nvidia 將其大量芯片指定給一家客戶，而 Nvidia 同時也是這家客戶的股東。

一個重要的問題是，OpenAI 的競爭對手，如 Anthropic，甚至是與 OpenAI 競爭向企業銷售人工智能技術的微軟，能否繼續使用 Nvidia 的芯片。這筆交易還引發了這樣的疑問：旨在與Nvidia競爭向OpenAI和其他公司銷售芯片的AMD AMD.O是否有機會向人工智能公司銷售芯片。

"Nvidia發言人周二在一份聲明中告訴路透社："我們的投資不會改變我們的重點，也不會影響對其他客戶的供應--我們將繼續把每一位客戶作為重中之重，無論是否擁有任何股權。

這對甲骨文意味著什麼？

甲骨文公司ORCL.N本月早些時候表示，它已簽署了數千億美元的合同，為OpenAI和其他一些大客戶提供雲計算服務，這使其股價飆升，聯合創始人拉里-埃里森（Larry Ellison）也因此成為全球最富有的人之一。

但在這一預測之後，一個揮之不去的關鍵問題--也是債務評級公司穆迪（Moody's）提出的一個問題--就是OpenAI是否有現金來支付這些合同。

本周一，就在 Nvidia 發布公告前不久，甲骨文在任命兩位新首席執行官時再次確認了自己的預測。Nvidia的投資計劃有可能使甲骨文的營收預測站穩腳跟，因為關鍵客戶OpenAI有了新的資本承諾。