焦點-百事公司部分投資者對艾略特分拆裝瓶計劃持謹慎態度

Jessica DiNapoli/Svea Herbst-Bayliss

路透社紐約9月23日 - 百事公司PEP.O的一些投資者支持激進股東埃利奧特投資管理公司（Elliott Investment Management）的建議，即該全球食品飲料公司削減成本並放棄桂格（Quaker）等沉睡的品牌，但對該對沖基金最大膽的想法--將這家蘇打水生產商的裝瓶網絡分拆出去--持謹慎態度。

埃利奧特表示，此舉與可口可樂KO.N近十年前採取的行動如出一轍，將提高百事公司的利潤率，使這家市值 2,000 億美元的公司能夠專注于新的薯片和蘇打水，並使其成為一個更簡單、更專注的組織。

本月早些時候，埃利奧特公布了其在百事公司 (link) 40 億美元的股份，這是其最大的投資之一，並發布了一份 75 頁的報告，就如何提高該公司的利潤提出了一些想法，該公司的股價在去年下跌了近 20%，低於標準普爾大宗消費品指數 2% 的跌幅。

根據 Elliott 的報告，這家生產 Mountain Dew、Gatorade、Lay's、Doritos、Cheetos 和許多其他品牌的公司應該在未來幾個月內開始考慮分拆其瓶裝業務。該對沖基金在 9 月 2 日致公司董事會的一封信中說，但在短期內，公司必須首先改善飲料業務，因為該業務已被 Keurig Dr Pepper 的 KDP.O Dr. Pepper 等競爭對手甩在了後面。

不過，三位長期投資者表示，分離裝瓶業務成本高昂，可能需要數年時間，這將進一步拖累百事公司在此期間的利潤率和盈利。

"百事公司前 30 大股東之一 Flossbach von Storch 公司的投資組合經理凱-萊曼（Kai Lehmann）說："目前的管理團隊似乎不太可能做好重新特許經營的準備。

一位與此事關係密切但未被授權公開談論此事的人士說，埃利奧特和百事公司正在就埃利奧特的建議進行對話。

百事公司表示，它將與股東保持積極對話，並將審查 Elliott 的陳述。

Elliott 在陳述中說，百事公司北美飲料業務的營業利潤率比可口可樂公司低 10 個百分點之多，如果該公司重新特許經營，就可以收回這些利潤。

百事公司去年的營業利潤率為 14%，高於 2023 年的 13.1%。可口可樂同期的營業利潤率分別為 21.2% 和 24.7%。

總部位於紐約的百事可樂公司，其同名可樂是全球第二大蘇打水品牌，但由於消費者對其產品漲價和縮小尺寸的反彈，該公司一直在努力恢復在美國的銷售。

當埃利奧特在 9 月 2 日透露其持倉時，百事可樂的股價上漲了 6% 以上，但此後漲勢全無，跌幅超過 10%。

埃利奧特拒絕發表評論。

現狀不可接受

自 2018 年以來，百事公司在首席執行官拉蒙-拉瓜爾塔（Ramon Laguarta）的領導下，一直在努力更好地整合其芯片和蘇打水部門，以削減成本。

這家消費巨頭還收購了低熱量蘇打水 Poppi 和墨西哥裔美國食品製造商 Siete，以吸引採用更健康生活方式的消費者。

雖然埃利奧特沒有對百事公司進行全面改革的具體時間和方式設定最後期限，但它的參與表明，這家對沖基金對現狀不滿，並對管理層和董事會缺乏緊迫感感到沮喪。

到目前為止，埃利奧特還沒有公開批評百事可樂的管理團隊或董事會，但投資者說，他們從其他活動中回憶起，如果對沖基金推動變革的努力被完全忽視，它可以迅速加大壓力。

投資者和分析師對埃利奧特建議百事可樂放棄一些較小品牌的看法較為樂觀。

雷曼（Lehmann）說，出售燕麥片品牌桂格（Quaker）（2001 年與運動飲料佳得樂一起以 134 億美元的股價收購）可能會獲得約 60 億美元。

投資者和分析師說，這筆錢--以及公司通過放棄表現不佳的產品而節省下來的資金--可以幫助彌補因剝離裝瓶業務而導致的利潤率下降。

兩位不願透露姓名的百事公司特許經營商說，他們認為公司應該把公司擁有的裝瓶商分離出去，因為本地企業能為附近的零售商提供更好的服務。

其中一位特許經營商說，百事公司經常在高管與客戶建立關係之前就調動他們。

15 年多前，百事公司以約 78 億美元的價格收購了其最大的裝瓶商 (link)，當時百事公司稱，這將有助於其加快決策速度，並每年節省開支。

當可口可樂公司在2017年重新授權其裝瓶商網絡 (link)，這項工作耗時五年多，由於卸下了創收業務，其銷售額和利潤暫時下降，儘管利潤率最終有所改善。

"百事公司股東萬通資本顧問公司（Aptus Capital Advisors）的投資組合經理戴夫-瓦格納（Dave Wagner）說："這是公司必須承擔的成本，而投資資本卻無法立即獲得回報。