分析-貝萊德與 Vanguard 因新指導意見而縮減公司會談規模

Ross Kerber

路透社9月19日 - 披露信息顯示，全球最大的兩家資產管理公司今年大幅縮減了與公司老板舉行會議的次數，原因是新的指導意見增加了討論氣候變化和多元化等話題的難度。

貝萊德BLK.N和先鋒集團（Vanguard）的這一轉變是在美國總統唐納德-特朗普（Donald Trump）的選 (link)，美國證券交易委員會於2月份發布新的指導 (link)，這可能會使高管們在戰略方面獲得更少的投資者意見，或在股東大會上面臨出人意料的批評性投票。

這些指令是共和黨最近一系列努力的一部分 (link)，旨在削弱企業在從公司氣候披露 (link)，到代理顧問的作用 (link)。

新披露的數據顯示，與去年同期相比，貝萊德（BlackRock）和先鋒（Vanguard）的股東大會分別減少了 28% 和 44%。

幾位顧問表示，這些下降表明，在公司選舉之前，除了氣候變化等有政治爭議的問題外，指導意見還平息了股東與管理者之間關於董事職位或高管薪酬等問題的談判。

"貝萊德前高管、現任企業顧問公司 Jasper Street Partners 的彼得-達席爾瓦-文特（Peter da Silva Vint）說："新指導意見不管是有意還是無意，都對最大的投資者產生了寒蟬效應。

da Silva Vint 說，基金經理通常以 "只聽不說 "的模式參加會議，這使得公司領導很難判斷基金經理可能會如何投票。

驚喜很重要。雖然氣候和社會問題最近在公司年會上所占的篇幅有所減少，但有關公司治理的項目仍然贏得了支持 (link)。前幾年，先鋒和貝萊德都終止了對幾乎所有氣候和社會問題決議的支持，這一模式在 2025 年仍在繼續。

少說話，多微笑

美國證券交易委員會的新指南要求，如果管理者對管理層施加 "壓力"，如將董事投票 (link)，則必須提交更複雜、更昂貴的表格，以報告主要持股情況。

如果基金公司 "聲明或暗示 "不支持董事，除非公司按照基金的投票政策做出改變，也可能觸發報告要求。

美國證券交易委員會的一位代表拒絕發表評論。

這一轉變主要影響了貝萊德（BlackRock）和先鋒（Vanguard） (link)，這兩家公司合計擁有 22 萬億美元的資產，這意味著兩家公司往往擁有股票發行人 5%以上的股份，而這正是申報的門檻。這兩家公司暫停了與 (link) 的聯繫，然後又恢復了，同時對新的指導意見進行了評估。

現在，基金公司的報告顯示模式發生了變化。 在截至 6 月 30 日的 12 個月內，貝萊德的監管團隊 (link) 與世界各地的公司進行了 2584 次會面，比去年同期下降了 28%。

代理徵詢公司索達利（Sodali）的高級董事總經理保羅-舒爾曼（Paul Schulman）說，大多數與代理相關的會面都發生在 2 月 11 日美國證券交易委員會發布指導意見之後。他認為該指導意見 "100% 是 "會議減少的原因。

舒爾曼說，即使召開了會議，監管團隊也較少提及他們計劃如何進行代理投票。頂級投資公司 "一直都不願向公司透露他們將如何投票。舒爾曼說："現在，他們在表明自己對這些問題的看法時也猶豫了。

貝萊德沒有對其會議進行季度統計。在最近的報告中，貝萊德表示，在這些會議上，其管理團隊 "聽取了公司董事和高管的意見，以了解他們是如何監督重大業務風險和機遇的"，並表示貝萊德可能會通過股東大會投票來表達對這些問題的關注。

去年的報告認為貝萊德的監管團隊更加直言不諱。該基金管理公司當時表示，"我們通常會首先通過與董事會成員和管理團隊的對話來提出我們的擔憂"。

貝萊德的一位代表在被要求置評時指出，其過去的聲明 (link)，"不會將參與作為控制上市公司的一種方式"。

先鋒集團（Vanguard）8月21日的報告 (link)，報告顯示，今年4月至6月，這家賓夕法尼亞州的公司在全球範圍內會見了356家公司，比2024年同期的640家減少了44%。Vanguard 的報告沒有提及這一下降，其代表拒絕發表評論。

Vanguard 的一位代表表示，該公司 "不會也從未利用與公司的接觸來表明我們的投票意向"。

更具挑戰性 "的環境

代表公司秘書和其他人士的公司治理協會（Society for Corporate Governance）首席執行官保羅-華盛頓（Paul Washington）表示，新指南限制了股東會談的價值。

"他說："這一季，公司發現更難知道他們的主要投資者在想什麼。

在一項調查中，超過四分之一的上市公司協會成員表示，他們發現今年的 "參與環境更具挑戰性"，公司難以維持與投資者的關係或探索他們的觀點。