日本減發超長債的方案成為債市救星，但恐治標不治本

路透新加坡/紐約 5月28日 - 日本是世界上負債最高的發達經濟體之一，本周其減發超長債的方案成為了本國和全球債券市場的救星。

當路透周二報導日本財務省可能減少超長期債券發行量時，從日本、韓國到英國和美國的債券市場均做出了積極反應，推高了債券價格，壓低了收益率。長達數周的債券拋售告一段落。

40年期日債收益率JP40YTN=JBTC上周觸及歷史高點3.675%，但本周從該水平下跌了40個基點。30年期美債收益率US30YT=RR降至5%關口下方，有助於收益率曲線變得平緩。

宏利投資管理公司董事總經理兼美國利率主管Michael Lorizio表示，日本的提議已經穩定了所有發達國家的公債。

“隨著赤字擴大，對其他國家來說這將成為一次試驗，看看在如何安排債券發行方面採取更靈活的措施，是否是一個有吸引力的選擇。”

Lorizio表示，日本將成為全世界各國政府處理“壓力跡象或供需錯配”的最佳方式的試驗案例。

從周三日本40年期公債的標售情況來看，投資者對這一想法並不買賬。此次標售的需求處於7月份以來的最低水平。一周前，投資者對20年期公債標售反應冷淡，創下了自2012年以來最糟糕的標售結果。

加拿大基金 AGF Investments 副總裁兼固定收益和匯率主管Tom Nakamura表示，“目前，市場秩序有所好轉，也有一些時間來喘口氣，但從總體來看，這只是權宜之計。”

他說：“所有這些措施都是為了在短期內幫助市場正常運轉，但對於緩解中長期擔憂卻收效甚微，因為這些擔憂的根本原因並沒有消失，而且增加短期工具提供的資金也無濟于事。”

日本並非個例。英國債務管理機構3月份曾對路透表示，為應對借貸成本上升和投資者需求下降，英國將在下一財年進行“重要轉變”，減少長期債務發行。

日本的情況比其他國家更為複雜，因為其債務規模是經濟規模的2.5倍，而且其央行已大幅削減了之前的債券購買規模。

分析人士表示，各國政府正在調整債務和融資計劃，表明他們正在傾聽市場的聲音，而不是讓央行通過貨幣工具管理收益率。

如果美國總統特朗普的“大而美的稅收法案”在未來幾天獲得通過，預計未來十年美國債務將增加約3.8萬億美元。

Sound Income Strategies 聯席首席投資官Eric Beyrich表示：“財政部發現，除非收益率超過5%，否則市場對任何長期債券都沒有興趣。這將迫使他們在發行新債時轉向短期債券。”(完)