美國國債收益率與美元之間的關係有多穩定？ – 德國商業銀行

許多分析師已經討論了10年期美國國債收益率與美元之間走勢分歧的可能原因，其中美國財政政策的困難是一個相對直接的原因。然而，自從這種明顯的脫鉤開始以來，市場一直在思考這是否是一個不尋常的發展，還是之前的時期才是不尋常的，當時這兩個變量是同步移動的，德國商業銀行（Commerzbank）外匯分析師邁克爾·菲斯特（Michael Pfister）指出。

美國國債收益率與美元變化之間的相關性較弱

"自解放日以來，美國國債收益率變化與美元之間的相關性較弱。你基本上可以在左側的第一張圖中看到這一點。儘管出現了差距，但自從分歧以來的走勢似乎在某種程度上又重新和諧起來。因此，這種關係並沒有完全消失；只是變得顯著較弱。2023年7月到解放日之間，這種關係相當明顯。"

"在那時，可以合理地認為，美國國債收益率的上升伴隨著美元的走強。然而，這種分析忽視了實際的因果關係，這需要比簡單的散點圖更先進的方法。關鍵是，在疫情之前的2010年代，情況截然不同。即使是出於最好的意願，在那時也無法辨別出任何關係；正如計量經濟學家所說：R²幾乎為0。"

"簡而言之，國債收益率上升與美元走強之間的關係似乎並不像2023年7月到解放日之間的數據所暗示的那樣強。這並不一定意味著這種關係不存在。畢竟，有充分的理由解釋為什麼在2010年代這種關係沒有發揮作用。在那時，由於美聯儲被預期將作為少數西方央行之一正常化其貨幣政策，美元顯著升值。此外，‘低通脹’均衡可能扭曲了收益率。因此，可能需要更清晰地將數據劃分為不同的階段。"