看空潮席捲華爾街：美元空看空押注創2012年以來最強，都是特朗普惹的禍？

FX168財經報社(北美)訊 隨着美國政策不確定性加劇，全球資產管理機構正以前所未有的力度下調美元敞口。最新市場調查顯示，基金經理對美元的看空程度已達到十餘年來最高水平，美元「全球避風港」的核心敘事正面臨再評估。

數據顯示，美元今年迄今對一籃子主要貨幣（包括歐元與英鎊）下跌約1.3%，在2025年累計下跌約9%的基礎上繼續承壓，目前徘徊在接近四年低位的區域。

（圖源：LSEG、金融時報）

根據美國銀行（BofA）上週五發布的一項調查，基金經理的美元倉位已降至去年4月以來的最低水平——當時特朗普推出大範圍關稅舉措，引發全球市場震盪。該調查進一步顯示，基金經理對美元的總體持倉傾向爲至少2012年以來最負面，創下該機構可追溯數據區間內的極端悲觀讀數。

市場人士認爲，這一變化的核心原因在於：特朗普政府更具攻擊性的地緣政治動作、以及外界對美國製度與政策穩定性的擔憂上升（包括對美聯儲等機構的壓力），使部分全球資金開始重新審視美國資產的「安全屬性」。

衍生品市場也出現同步信號。來自芝商所（CME）的期權數據表明，今年以來押注美元走弱的交易數量已經超過押注美元走強的交易，明顯扭轉了2025年第四季度的結構。

多家大型資管機構指出，美元回落背後，一個關鍵驅動來自所謂「真實資金」（如養老金等長期資金）的策略變化：要麼提高對美元資產的匯率對衝比例，要麼主動降低對美元資產的配置權重，以防美元繼續貶值。

與此同時，反映歐元兌美元進一步走強押注的「風險逆轉」（risk reversals）指標也升至罕見水平，接近過去十年中僅在疫情衝擊與去年4月關稅消息後纔出現的極端區間。Vanguard方面的觀點認爲，過去一年美元波動加大，使投資者開始質疑長期以來維持的低對衝比率；對美國資產配置與對衝策略的重新定價，成爲推動美元近期下跌的重要力量。

摩根大通資產管理（JPMorgan Asset Management）則表示，其近期已逐步建立對美元的看空押注。該機構認爲，儘管美國利率仍高於歐元區與日本等主要經濟體，但市場預期利差將收窄——美聯儲今年可能降息兩次。隨着降息推進，過去憑藉高利率優勢支撐美元的「套息交易」吸引力可能逐步衰減，從而削弱美元的利差優勢。

在政策層面，圍繞美聯儲的討論也持續擾動市場。市場曾一度認爲，提名沃什（Kevin Warsh）出任美聯儲主席（被視爲更「正統」的人選）或有助於緩解外界對央行獨立性的擔憂。但隨後特朗普公開施壓的表態，再次令投資者擔心政策干預的可能性。美國銀行的分析也指出，相關人事提名並未明顯轉化爲美元需求回升，市場對美國資產的樂觀情緒並未因此重燃。

此外，1月的「格陵蘭危機」進一步放大了部分投資者對美國資產配置的擔憂。當時特朗普對北約盟友的態度與關稅威脅引發市場對全球資金可能撤離美國資產的聯想。儘管美國財政部長貝森特（Scott Bessent）隨後批評「歐洲將拋售美國資產」的說法，但仍有基金經理表示，已經觀察到一定規模的資金外流與迴流。

Schroders的多資產基金經理指出，近期出現更明顯的「迴流」跡象——部分持有美元的海外投資者正把資金換回本幣資產，帶動再平衡需求。

市場對「美國可能希望美元走弱」的猜測也在升溫。外界擔心，美國政府在部分匯率與金融操作上的信號，疊加特朗普在1月對美元下跌作出「正面評價」的表態，可能強化了投資者對政策取向的聯想。儘管貝森特強調政府仍堅持傳統的「強美元政策」，並稱不會計劃干預外匯市場，但業內人士認爲，在推動出口與再工業化的背景下，政府內部確實可能存在「弱美元更有利」的聲音，這也使市場對潛在的跨國協調或干預傳聞更加敏感。