圖形-通脹神經升溫，大型央行向加息模式傾斜

Naomi Rovnick/Alun John

路透倫敦12月18日 - 大型經濟體的央行正在發出改變立場的信號，許多央行在經歷了漫長的寬鬆周期後現在都按兵不動，而決策者們則表示，如果通脹再次抬頭，他們的下一步行動可能是加息。

歐洲中央銀行幾乎確認已停止貨幣寬鬆政策，而英國央行則以微弱票數下調利率，因為反對者對物價壓力提出警告。市場仍預期美國明年將採取更多寬鬆貨幣政策，但一些美聯儲決策者也警告說 (link)，這個全球最大的經濟體可能已經運行得太熱了。

以下是 10 個發達市場央行的立場：

1/ 瑞士

12 月 11 日，瑞士央行（Swiss National Bank）將其政策利率維持在 0% (link) 不變，是發達市場央行中最低的，並表示最近達成的降低美國對瑞士商品關稅的協議改善了經濟前景。

儘管瑞士通脹率為零， (link)，因為強勢的避險法郎降低了進口成本，但將利率降至負值的門檻很高，經濟學家預計明年 (link)，價格增長將溫和復甦，瑞士央行將在整個2026年按兵不動。

2/ 加拿大

加拿大央行 (link) 在本輪寬鬆政策實施 225 個基點後，上周將關鍵利率維持在 2.25%。加拿大央行總裁 Tiff Macklem 表示，經濟對美國的貿易措施表現出了韌性。

在政府支出和強勁的石油出口將第三季度經濟增長率提升至 2.6%、勞動力市場走強之後，預計中國央行將繼續按兵不動 (link)，直至 2027 年。 (link)

3/ 瑞典

瑞典央行也預計之前的貨幣寬鬆政策將開始提振國內生產總值（GDP） (link) 增長，並且隨著同比通脹率略高於 2% 的目標，瑞典央行在 12 月 18 日將利率維持在 1.75% 的 (link)，分析師預計其將在 2026 年底再次加息。

4/ 新西蘭

隨著失業率創下九年新高，新西蘭央行新任行長安娜-布雷曼（Anna Breman）轉而採取鷹派政策將是一個艱難的選擇。

然而，隨著一連串猛烈的降息措施幫助推動通脹 (link)，貨幣市場認為，到2026年12月，新西蘭的現金利率將從目前的2.25%接近3%。

5/ 歐元區

歐洲央行自 6 月以來一直堅定地按兵不動，將利率維持在 2%的水平上，周四的最新決議還上調了經濟增長和通脹預期。

然而，在歐洲央行總裁克里斯蒂娜-拉加德（Christine Lagarde）提到嚴重的不確定性並迴避前瞻性指引之後，交易員們並沒有勇敢地押注貨幣緊縮。

6/ 美國

美聯儲于 12 月 10 日以分歧投票方式降息 (link)，隨後暗示將暫停降息。

延遲公布的就業數據顯示，勞動力市場在 10 月份出現下滑，隨後又在下個月回升，美國商界領袖還預計， (link)，關稅將導致物價進一步上漲。

美聯儲政策制定者預計 2026 年僅會降息一次，降息幅度為 25 個基點， (link)，這可能會引發與美國總統特朗普（Donald Trump）的分歧，因為他希望更多的寬鬆政策 (link)，而美聯儲主席杰伊-鮑威爾（Jay Powell）尚未命名的接替者 (link)。

7/ 英國

英國央行（Bank of England）利率制定者周四以微弱的 (link)，支持將利率下調四分之一個百分點至 3.75%，行長安德魯-貝利（Andrew Bailey）警告稱，未來的寬鬆政策千鈞一髮。

儘管英國政府 11 月 26 日的增稅預算案令 (link) 經濟情緒低迷，並預計將抑制明年的通脹，但英國央行的反對者擔心物價增長過快。

8/ 挪威

挪威銀行在 G10 國家中最為謹慎，本輪降息幅度僅為 50 個基點。

周四，該行維持借貸成本穩定，儘管期貨市場預計明年通脹降溫後將進一步寬鬆44個基點。 (link)

9/ 澳大利亞

澳洲央行（Reserve Bank of Australia (link)）似乎將率先到達轉折點。周二，它將利率維持在 3.6%，排除了進一步放寬政策的可能性，最值得注意的是，它警告說，如果通脹壓力被證明是頑固的，下一步可能會上調利率。

這提振了澳元，AUD=並拖累了政府債券。市場對2026年6月前加息作出了充分定價，並認為很有可能在5月份加息。

10/ 日本

日本央行是目前唯一處於加息模式的央行，將在周五的會議上將利率上調至 0.75%。

日本市場是全球關注的焦點。首相高市早苗宣布採取大規模刺激措施，導致較長期國債收益率飆升，並波及其他地區，同時日圓JPY=承壓。

如果日本央行總裁植田和男（Kazuo Ueda）在會後的講話 (link)，避免加速兩者中任何一個的拋售，他就可以松一口氣了。