更正-《MCGEEVER專欄》美財長恐難如願降低10年期美債收益率

路透佛羅里達州奧蘭多4月8日 - 短期股價走勢很少有意義--尤其是在市場恐慌的時候--但自美國總統特朗普上周的"解放日"以來，10年期美國公債收益率的來回波動卻非同尋常。

美國財政部長貝森特(Scott Bessent)表示，他的工作重點是降低 10 年期公債收益率，這讓投資者猜測，對政府來說，借貸成本下降比股價上漲更重要。這與特朗普第一任期的做法大相徑庭，當時他經常在社交媒體上發文慶祝股市上漲。

為此，10 年期公債收益率在 4 月 2 日特朗普宣布加徵關稅後的兩天內出現了下滑，走勢按計劃展開，不過貝森特和特朗普可能更希望推動這一走勢的是其他因素，而非突然爆發的衰退擔憂。

從理論上講，降低借貸成本將減輕關稅削弱經濟可能對企業和家庭造成的打擊。關鍵是，這還將減輕聯邦政府巨大的償債負擔。降息會給所有人帶來額外的好處。

但結果並非如此。最近幾天，數萬億美元從美國股市蒸發，降息預期急劇升溫，但 10 年期公債收益率目前仍高於 "解放日"時的 4.10-4.20%。

把時間段拉長，值得注意的是，儘管指標收益率自 1 月份以來已經下降了 60 個基點，但仍比 9 月份的低點高出 60 個基點。換個角度看，雖然標普 500 指數在過去五個月里下跌了17%，市值損失了約 9 萬億美元，但 10 年期收益率卻基本沒有變化。

你總是可以選擇時間框架來適配某種觀點，但很明顯，在這樣一個"避險"的躁動環境中，收益率並沒有像貝森特和特朗普、或是大多數觀察人士所期望的那樣下降。

美國公債目前並沒有像近幾十年來幾乎每次股市動盪期那樣，吸引全球投資者的 "避險"需求。

圖：美國10年期公債收益率的明顯震盪

圖：美國10年期公債收益率 VS 標普500指數

**負面趨勢**

原因何在？首先，關稅通常被認為會引發通脹，至少在初期是這樣，而包括美聯儲本身在內的各方都在全面提高通脹預測。由於通脹率仍高於美聯儲 2% 的目標，且預期尚未完全錨定，鮑威爾周五明確表示，降息並不像過去的危機中那樣輕鬆。

摩根大通經濟學家指出，鮑威爾的講話是他一段時間以來最鷹派的一次，而摩根士丹利的經濟學家則改變了他們對美聯儲的預測，認為今年根本不會降息。

還有政治因素。對特朗普"對等"關稅計算公式的廣泛嘲諷，以及對政府其他爭議政策的擔憂，正在動搖海外投資者對美國的信心。

"美國治理和機構的負面趨勢正在削弱美國資產對外國投資者的吸引力，"高盛分析師周一寫道。"現在很明顯，外國官員已經採取了一系列行動，試圖減少對美元的依賴。"

華爾街也有很多討論，關於一些央行是否可能尋求戰略性地減持美國公債，作為全球貿易戰的武器。這種猜測的焦點主要集中在美國的主要經濟和地緣政治對手中國。中國擁有對美國最大的雙邊貿易順差，並持有大量可以出售的美國公債。

貝森特和特朗普顯然希望關稅最終能縮小貿易赤字，預示著寬鬆的貨幣政策和較低的收益率。但是，在通脹擔憂、前所未有的不確定性和政治問題的夾擊下，"最終"似乎還很遙遠。(完)