《DOLAN專欄》特朗普喊話鮑威爾降息，美聯儲面臨重大考驗

路透倫敦4月8日 - 目前美國市場最不需要的就是白宮和美聯儲之間的口水戰，然而未來幾天和幾周可能會出現日益激烈的交鋒。

目前，特朗普總統拒絕緩和上周宣布的關稅舉措，但由此引發的華爾街動盪將使他越來越難以堅持下去，部分原因是普通民眾已經開始感受到影響。

當然，他辯稱，他的經濟重組將需要時間——需要幾年而不是幾天——美國人只需要保持耐心。但過去一周出現的大規模市場崩潰可能會自我加劇，可能導致經濟衰退，而經濟可能需要數年才能從衰退中恢復。

還有比這更好的時機讓美聯儲出手相救嗎？

就在美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾周五站起來發表講話之前， 特朗普的社交媒體賬戶大聲疾呼：“降低利率，杰羅姆，別再玩政治了！”

在這個極其敏感的時刻，隨著美國市場暴跌和總統施加巨大壓力， 鮑威爾小心翼翼地避免捲入爭吵，而是集中精力解決美聯儲目前面臨的困難：既要應對全球貿易戰可能加劇通脹的風險，也要應對其帶來的衰退風險。

基本信息是，美聯儲不會倉促採取行動，而是寧願等到政策形勢明朗後再做出決定。鮑鮑威爾顯然不是在隨口亂說，因為他的美聯儲大多數同事都說了同樣的話。

然而，由於許多投資者認為美聯儲是阻止貿易衝擊和經濟衰退的唯一力量，鮑威爾的含糊其辭令人不安——而這自然加劇了周一的拋售。

但美聯儲主席實際上可能對政府的想法提出了比乍一看更為直言不諱的挑戰。一些銀行表示，人工智能模型表明，鮑威爾的講話是自 2022 年以來最鷹派的講話之一。

其他美聯儲觀察人士認為，市場仍未充分認識到鮑威爾控制長期通脹預期的決心，這為美聯儲選擇加息留下了可能性。對此，他們指出了鮑威爾周五的一句模棱兩可的言論：“現在判斷貨幣政策的適當路徑還為時過早。”

特朗普顯然不會退縮。他今天早上可能沒有全部使用大寫字母，但隨著美國股指期貨在開盤前又下跌 4%，特朗普在他的 Truth Social 平台上寫道：“行動遲緩的美聯儲應該降息。”

圖：美聯儲的風險看法發生轉變

圖：交易商在特朗普4月2日宣布關稅措施之後提高降息押注

**誰先眨眼**

在特朗普第一任政府期間，總統經常猛烈抨擊他親自任命的美聯儲主席，曾稱他為“無知的杰伊·鮑威爾”。如果這段歷史可以作為參考，那麼特朗普和鮑威爾之間的僵局可能會持續數月。重要問題是，這種口頭較量最終是否影響重大。目前投資者信心脆弱使其看起來相當重要。

儘管股市顯然會接受美聯儲採取類似于大流行時期寬鬆政策的救助前景，但在通脹高於目標以及進口價格可能再次加速的前景下降息，可能意味著美國公債收益率將做出反常反應並上升。

看看今天發生的事情。儘管劇烈波動的股市.SPX繼續走弱進入熊市區域，美國公債收益率卻強勁回升，10 年期公債收益率 US10YT=RR收復了自周三宣布關稅以來的大部分跌幅。

但最終，對於要求美聯儲救助政府的政治壓力越來越大的擔憂，可能會讓那些已經對美國制度嚴謹性減弱心存疑慮的美債持有者和海外投資者感到不安。

在極端情況下，白宮對獨立運作的美聯儲施加壓力可能會導致美聯儲投票委員會成員被解職或任命新成員。有人擔心，白宮甚至可能利用政治上受制的美聯儲作為擴大貿易和地緣政治僵局的武器。

雖然這肯定不是任何人的基本假設情境，但海外官員將其視為一種潛在的核選項。

對於一些經濟學家來說，比如 SGH Macro Advisors 的 Tim Duy，這是一個誰先眨眼的問題。

“如果鮑威爾過早讓步，央行的獨立性就會消失，因為特朗普提供了一個藍圖，利用市場混亂迫使美聯儲採取行動，”前美國財政部經濟學家Duy周一寫道。“我們認為鮑威爾不會輕易動搖。這並不是說在某個時候不會降息，而是說在這之間會有更多的痛苦。”

敬請關注下一輪交鋒。

圖：全球股市暴跌，因投資者擔心特朗普關稅衝擊

圖：消費者通脹預期

(完)