《分析》美元下跌因做多理據轉趨薄弱，但部分投資人期待反彈

路透紐約3月7日 - 由於市場對美國經濟成長存有疑慮，美元大幅下跌，美元多頭似乎處於冬眠狀態，但一些投資者認為關稅題材仍可能支撐美元。

美國關稅相關消息加劇人們對美國經濟成長的擔憂，美元自1月美國總統特朗普就職以來下跌約5%，並處於四個月來的最低點。德國財政支出增加也使歐洲前景更加光明，隨著投資者將資本轉移到被視為具有更強成長潛力的經濟體，美元將進一步承壓。

此外，在匯率期權市場上，投資人已將美元凈多頭部位從1月底的九年高點352億美元削減至153億美元。

拋售美元的投資者擔心關稅會增加企業和消費者的成本、擾亂供應鏈並減少貿易量，減緩美國經濟成長。

圖：美國商品期貨交易委員會(CFTC)美元凈倉位變化

不過，有些投資人並不認為現在正是拋售美元的好時機。

Amundi US固定收益和匯率策略主管Paresh Upadhyaya表示：“我不認為美元將進入熊市。”

分析師表示，在關稅全面實施期間，美元仍可能上漲，關稅可以透過提高進口外國商品的成本來減少對外幣的需求，促使美元走強。

此外，Amundi 的 Upadhyaya 表示，去年推動美元走高的許多因素仍然存在。

他說，儘管美國經濟成長可能出現放緩跡象，但與其他主要經濟體相比仍然強勁。美元仍擁有相對較高的收益率。儘管近期表現不佳，但投資人仍將美元視為全球動盪時期的避風港。

Upadhyaya稱，“我仍然認為美元稱霸天下。”

近期，美元空頭因過早押注美元下跌而受到懲罰。過去兩年中，美元指數曾兩次從短線高點下跌約5%——分別是2023年10月至12月和2024年4月至9月。

圖：美元指數近年來短線下跌5%以上走勢

儘管美元在大選後上漲了近 5%，但策略師們仍然懷疑市場是否已充分反應長期多國全面徵收關稅可能為美元帶來的潛在上漲空間。

荷蘭國際集團(ING)駐倫敦匯率策略師Francesco Pesole表示：“我們預計關稅實施期會相對較長，尤其是針對歐洲。”

Pesole預計歐元兌美元匯率最終將回落，今年底將跌至 1.02 美元左右，低於目前的 1.08 美元。

Neuberger Berman資深投資組合經理 Ugo Lancioni 對美元持有少量空頭戰術頭寸，他認為美元已很大程度反映其潛在上漲空間。不過，Lancioni 表示，如果貿易戰惡化，美元可能會縮減跌幅。

Lancioni 稱：“如果事態大規模升級，那麼這部分效應可能尚未反應。”

關稅威脅使得做空美元充滿風險。

瑞銀策略師Vassili Serebriakov表示：“鑒於持續存在的關稅風險，很難成為美元空頭。”(完)