《分析》特朗普減債主張有如天馬行空，市場苦思應對之道

路透紐約3月5日 - 投資者正評估特朗普是否會轉向採用非常規的想法來試圖控制不斷膨脹的政府債務，此前特朗普堅稱不會削減廣受歡迎的醫療和退休福利。

最近幾個月，特朗普的一些顧問提出了一些非傳統的想法，包括強迫外國政府將公債換成對美國而言成本更低的債券以減少利息支出，以及向富有的外國人出售每張500萬美元的居留證。

由於許多官員和經濟學家都認為美國負債已走上難以為繼之際，美債、匯率和股票市場的投資者開始更加關注這些想法。

美國的債務高達36萬億美元，相當於年度國內生產總值(GDP)的120%以上，而且隨著政府支出超過稅收收入而快速上升。去年，美國預算赤字相當於GDP的比例高達 6%，不過財政部長貝森特(Scott Bessent)表示，他希望將這一比例減半。

特朗普的新政府已經通過馬斯克(Elon Musk)主導的政府效率部(DOGE)採取了削減聯邦開支的積極舉措。政府還宣布計劃通過對來自中國、墨西哥和加拿大等貿易夥伴的進口商品徵收高額關稅來增加財政收入。

多位投資者和經濟學家告訴路透，這些縮小赤字措施的成果仍不明朗。他們還補充說，其他打破常規的構想都無法產生足以能使債務情勢受控的效果。

他們說，事實上，強行與外國政府進行債務互換可能會損害美國的信用，擾亂全球金融體系，從而破壞貝森特大幅降低指標10年期美國公債收益率的目標，而美國公債收益率是整個經濟借貸成本的基礎。

曾在克林頓總統時期擔任財政部長的經濟學家薩默斯指出：“通過某種金融或政治工程操作來操縱長期收益率的可能性非常有限。”

白宮國家經濟委員會--總統的主要經濟顧問團隊--的一位官員說，"打破常規的思維正是我們所需要的"，他指責上一屆民主黨政府增加了赤字並導致通脹。

這位官員說，特朗普已迅速採取行動，"恢復財政理智"。他稱最近幾周美國長期利率下降，表明市場對特朗普政策的信心。這位官員並以期限溢價下降作為進一步的證據，期限溢價衡量的是投資者因長期持有債務而收取的費用。

薩默斯則表示：“與任何金融資產的價格一樣，債券的價格在一段時間內主要由基本面因素決定，而預算赤字是迄今為止最重要的基本面因素。”

**意想不到**

被特朗普選為經濟顧問委員會主席的經濟學家Stephen Miran在11月的一篇論文中提出，特朗普有可能利用關稅威脅和美國安全支持的誘惑，說服外國政府將其持有的公債換成成本更低的世紀債券。這個想法是美國提高競爭力的一系列措施的一部分，Miran將其稱為“海湖莊園協議”(Mar-a-Lago Accord，以特朗普在佛羅里達州的住所命名)。Miran的人事案尚待國會確認，他對路透報導不予置評。。

據研究公司Macro Intelligence 2 Partners總裁Julian Brigden估計，這樣的債務交換每年可節省大約1,000 億美元的利息成本。儘管數額巨大，但這只是債務負擔的一小部分。根據美國國會預算辦公室的最新預估，公共債務預計將從今年的30萬億美元攀升至2035年的52萬億美元。

芝加哥咨詢公司Bianco Research負責人James Bianco指出，特朗普已經採取了Miran指出的一些措施，包括利用關稅作為安全協議的槓桿，以及建立主權財富基金。Bianco稱："我開始意識到，文件中提到的很多事情正在發生。”

政府提出的另一個想法是"金卡 "計劃，特朗普和商務部長盧特尼克(Howard Lutnick)曾表示，該計劃有助於縮小赤字。特朗普曾表示，居留權計劃有可能籌集數萬億美元，幫助償債。

這些預測受到了一些質疑。一些移民和財富顧問表示，該計劃不太可能引發全球富裕投資者的大量湧入，因為這將使他們的全球收入都要繳納美國稅。

市場猜測的另一個話題是，政府可能會試圖利用美國的黃金儲備。

投資銀行道明證券(TD Securities)在2月20日的一份報告中稱，按照目前的市場價格，存放在肯塔基州諾克斯堡和其他地方的黃金價值約為7,580億美元，但由於1973年的一項法律規定了黃金的價格，美聯儲資產負債表上登載的黃金價值僅為110億美元。

特朗普和馬斯克表示，他們希望確認這些黃金沒有從金庫中被盜。貝森特曾談到 "為美國民眾將美國資產負債表的資產端貨幣化"，但他表示黃金重估並不是他的想法。

金融服務公司Raymond James分析師Ed Mills表示，特朗普可能會借鑒他作為房地產開發商的經驗，嘗試對國家債務進行全面改革。Mills說："特朗普一生都在為他旗下公司的債務進行重組和再融資。”"對於特朗普，你必須期待意想不到的事情發生。”(完)