《分析》特朗普政策會讓美股和美元卓而不群？這種押注面臨考驗

路透紐約2月27日 - 進入今年以來，投資者押注特朗普總統的政策將刺激美國股市和美元跑贏全球同行。這一看法正日益受到考驗。

特朗普改革聯邦政府機構以及在貿易和其他政策上的大動作，反而帶來了不確定性，消費者和企業對經濟感到擔憂，威脅到美國例外論看法。

法盛投資管理的投資組合策略師Garrett Melson表示，政策不確定性正在“導致一種動態……你開始看到投資者、商界領袖和消費者都有所收斂”。

“其背景是，除了所有的政策和特朗普政府的喧囂之外，美國經濟已經處於降溫軌道。”他補充道。

此外，近年來推動美國股市上漲的大型科技和成長股也因估值擔憂而步履蹣跚，對DeepSeek低成本中國人工智能（AI）模型的擔憂也帶來壓力。一隻追蹤美股“七巨頭”的 ETF 已從 12 月中旬的高點下跌逾 10%。

今年到目前為止，美國指標標普500指數 .SPX漲幅僅略高於1%，而涵蓋40多個其它國家股票的一個MSCI指數的漲幅約為7%。衡量美元兌一籃子主要貨幣匯率的美元指數=USD已從1月份高點下跌約3%。

這種情形部分源於美國以外的形勢發展，包括歐洲令人意外的經濟數據，以及中國DeepSeek的AI模型動搖了在美國股票指數中占有重要地位的科技板塊。

然而，在特朗普政府宣布一系列貿易政策和聯邦裁員舉措之際，近期消費者和企業信心指標疲軟加劇了人們對國內增長前景的擔憂。依然堅挺的通脹對美聯儲利率路徑的影響也令人擔憂。

最新的經濟報告可能有助於推動國際資產奮起直追。與美國同類資產相比，國際資產的估值越來越便宜。例如，根據 LSEG Datastream 的數據，按市盈率計算，標普500 指數相對於美國以外股票的 MSCI 指數的溢價在 2024 年底達到了 20 多年來的最高水平。

過去一周美國經濟出現的令人擔憂的跡象包括：世企研的調查顯示美國消費者信心在 2 月以三年半以來最快速度惡化，密西根大學2月消費者信心指數驟降至15個月最低，美國2月企業活動跌至17個月來最低。

其他指標也可能反映出企業前景黯淡。全美獨立企業聯盟1 月份的調查發現，計劃在未來六個月內進行資本支出的小企業成員比例降至 11 月大選前的最低水平。

Murphy & Sylvest Wealth Management 高級財富顧問兼市場策略師 Paul Nolte 表示：“人們一直預期美國 (經濟) 將繼續表現良好。”他在今年年初將一個全球股票投資組合更多地向美國以外的股票傾斜。

“因此，如果這其中存在什麼問題，那麼美國的部分估值過高可能需要下降，以更接近世界其他地區的水平。”

圖：不斷上升的不確定性，日益減弱的樂觀情緒

“如果美國經濟數據再持續一兩個月表現不佳，將對美國例外論造成打擊”，並對美元造成下行風險，BBH 策略師在周二的一份報告中表示。

Angeles Investments首席投資官Michael Rosen表示：“越來越多的證據表明，美國強勁的經濟表現已經開始有所減弱。”

儘管美國經濟顯示出疲軟跡象，但許多投資者表示，短期內經濟衰退的風險仍然很低，而特朗普政策帶來的經濟效益可能會在今年晚些時候顯現。

投資者還認為，如果美國經濟真的陷入困境，那麼在某種程度上，這種疲軟趨勢可能會蔓延至其他地區。(完)