難得清晰指引一次後，日本央行或重回“模糊溝通”老路

路透東京1月27日 - 日本央行在上周加息前發出明確信號，但在最終開始考慮加息多少便足夠時，可能會恢復其慣用的模糊政策指引，以保持靈活性。

日本央行在 12 月份的溝通中出現了失誤，保持利率穩定的決定令投資者感到意外，但上周五加息前又發出明確信號，以至於市場已經對加息計入90%的可能性，並對最終決策淡然處之。

美國聯邦儲備理事會(美聯儲/FED)曾在8月份使用這種方法來發出政策轉向的信號，但日本央行轉向更清晰指引的做法可能是暫時的。熟悉日本央行想法的分析師和人士表示，日本決策者擔心被市場牽著鼻子走，他們不確定日本央行能在多大程度上提高利率並避免經濟增長降溫。

政策制定者對於在每次會議前發出明確信號態度謹慎，因為經濟前景不明朗，而且他們難以明確不會使經濟降溫或過熱的"中性"利率水平。

**清晰的代價**

日本央行總裁植田和男和副總裁冰見野良三在周五加息前一周分別表示，日本央行政策委員會將"討論是否加息"--這實際上是預告了將短期利率提高至0.5%的決定。

當被問及預先表態時，植田在周五的決定後表示，這只是在"提醒"政策委員會將在每次利率審議時討論改變政策的可行性。

儘管這一策略讓日本央行順利地將政策利率提高到了17年來的最高點，但並非沒有代價。

分析師說，市場可能會過度關注日本央行的評論，而不是仔細研究經濟和物價數據，以判斷央行下一次加息的時機。

提前發出明確的信號，除了會讓日本央行感到束手束腳之外，還可能違反日本法律。法律規定由九名成員組成的政策委員會必須在每次政策會議上就利率決定進行討論並簽字。

**更大的變數**

恢復模糊溝通的另一個原因是緊縮政策終點的不確定性。

日本央行的工作人員估計，日本的名義中性利率在1%到2.5%之間。雖然在政策利率如此之低的情況下，到目前為止這還構不成影響因素，但再加息兩次將使利率達到該區間底部--許多分析師認為這是中性利率水平。

事實上，雖然植田表明了日本央行繼續加息的決心，但他周五幾乎沒有透露進一步加息的步伐或時機，並表示很難即時確定日本的中性利率。

隨著日本央行著眼于進一步加息，其他複雜因素也隨之浮現，這可能會加大央行就加息必要性說服公眾時面臨的挑戰。

日本央行周五加息的理由是工資持續增長的前景，但消費能否經受住生活成本上升的考驗尚不確定。

特朗普威脅要提高關稅，這可能會對日本依賴出口的經濟和商業信心造成壓力。(完)