《MCGEEVER專欄》美元多倉創2016年初以來新高，多頭行情還能走多遠？

本文作者Jamie McGeever為路透專欄作家，以下內容僅代表其個人觀點

路透佛羅里達州奧蘭多1月20日 - 隨著特朗普開始其第二個美國總統任期，匯市投機者支持美元的程度創下特朗普首次入主白宮之前以來最強勁水準。

現在的問題是，這是否預示著未來美元將進一步走強，還是標誌著 “強勢美元”(mighty dollar)(特朗普去年年底曾這樣稱呼美元)本輪周期的頂峰。

自9月底投資者開始押注美國經濟走強、美國利率“維持高檔時間拉長”、 以及特朗普將勝選以來，美元看漲交易一路高歌猛進。

在此後的三個半月里，美國商品期貨交易委員會(CFTC)數據顯示基金將美元兌主要貨幣和主要新興市場貨幣的槓桿凈空頭頭寸(約150億美元)轉變為槓桿凈多頭頭寸(超過350億美元)。這是自2016年1月以來最大規模多倉。

與此同時，美元指數上漲10%，達到兩年多來的最高水平，美元兌英鎊和加元創多年新高，對巴西雷亞爾和印度盧比等新興市場貨幣的匯率也創下歷史新高。

“特朗普 2.0”時代拉開序幕之際，美元指數比過去25年平均水平高出約20%，達到了自20世紀80年代以來罕見的水平。正如法國興業銀行的Kit Juckes所指出的，美元可能是“強勢的”，但也可能“有點漲過頭”。

圖：CFTC多倉變化與美元指數走勢對照圖

**關稅緊張局勢降溫？**

摩根士丹利分析師團隊對此表示贊同，他們在周五宣布轉為看跌美元，並建議賣出美元兌歐元、英鎊和日圓。

他們認為，近期推動美元走強的經濟基本面和市況因素有很大部分都已完全反應在美元匯率上，甚至在某些情況下呈現過度反應。

他們認為，美國公債收益率已經觸頂，“美國例外論”的題材已經消耗差不多了，投資者對特朗普有利於美元的關稅政策規模和範圍過於樂觀，而圍繞歐洲的厄運和陰霾也被過度放大。

綜上所述，美元的短線前景並沒有那麼樂觀，即使不是從長期基本面的角度來看，至少也是從戰術角度來看，尤其是在基金和投資者的倉位布局如此一面倒的情況下。

摩根士丹利的外匯策略師周五寫道：“我們承認，美國政策的順序和結果存在很大的不確定性。但在短期內，我們認為收益率下滑之際不對稱風險明顯偏向美元走軟。”

投行對美元的看法肯定不是一致的。例如，高盛分析師上周上修他們看漲美元的展望，理由是美國經濟持續表現出色，美債收益率對美元構成支撐，而且他們認為特朗普料將推行的關稅對美元的正面影響尚未完全反應在匯價上。

儘管如此，考慮到投機者的美元倉位過度膨脹，可能不用花費太多力氣就能讓“強勢美元”從如此高的水準滑落。

在此同時，特朗普政府的一位官員周一表示，不會立即對美國貿易夥伴徵收關稅。美元指數周一下跌1.2%，創2023年底以來的最大單日跌幅。(完)

(編審 張明鈞)

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