美國經濟展望-富國銀行

4月月度宏觀要點介紹：

油價衝擊激活消費者通脹，推遲美聯儲寬鬆

• 地緣政治擾動已演變為短期通脹衝擊。持續的伊朗衝突推高了油價，提升了總體通脹，侵蝕了實際收入和支出，延遲了我們預測中的美聯儲寬鬆時機。
• 3月消費者通脹將打破通縮趨勢。更高的能源價格將迅速傳導至油價，結束兩年的通縮趨勢。鑑於油價維持高位且中東局勢無明確解決方案，我們預計通脹將更為堅挺，第二季度總體PCE通脹將達到去年同期3.7%的峰值，並在年底前維持在2.7–3.1%的黏性區間內。
• 消費者支出表現韌性但前景不穩。儘管支出迄今已吸收了更高的油價，但隨著能源成本溢出至其他類別，未來一個月內預計將出現更明顯的衝擊。家庭將越來越優先考慮汽油和食品支出，擠壓可自由支配需求，整體消費增速放緩。我們現預計今年實際個人消費支出平均增長2.0%，低於此前預期。
• 能源衝擊前收入增長已在放緩。隨著就業增長趨緩，剔除轉移支付的實際收入在過去一年中放緩。剔除勞工罷工和極端天氣影響，第一季度私營部門招聘出現一定穩定跡象。但鑑於地緣政治不確定性和人工智能驅動的效率提升，我們仍預計未來收入增長將進一步放緩，工資增長承壓。
• 政策權衡指向美聯儲將保持耐心。隨著通脹重新加速且勞動力市場逐步降溫，美聯儲的雙重使命面臨拉鋸。美聯儲因此將展現極大耐心，我們已推遲寬鬆啟動時間，但仍預計今年將累計降息50個基點，目前預計分別在9月和12月的FOMC會議上各降息25個基點。

資料來源：美聯儲委員會和富國銀行經濟研究