加拿大：增長順風但產出缺口依然存在 – 道明證券

道明證券的羅伯特·博斯（Robert Both）認為，較高的油價將支持加拿大2026年的GDP增長，但出口瓶頸限制了上行空間。現有管道和潛在的鐵路擴展可能會適度提升名義和實際GDP，但產出缺口預計將持續為負，直到2027年，這使得加拿大央行（BoC）儘管受到油價推動，仍能在2026年保持觀望。

油價推動受出口能力限制

"即使存在持續的出口瓶頸，更高的能源價格仍將為2026年GDP增長提供順風。"

"我們估計2025年第四季度的備用出口能力為每日10萬至20萬桶，如果條件允許，鐵路運輸擴展可增加每日30萬桶。"

"充分利用現有管道基礎設施將為名義GDP貢獻80億至90億美元（0.3%），這是基於我們對WTI的基線預期，實際GDP貢獻約為0.2%，未計及任何下游效應或財政響應。"

"增加鐵路運輸量可將名義/實際GDP貢獻提升至0.6%/0.4%，但如果沒有新的出口能力，我們認為油價上漲帶來的增長順風存在限制（據報導TMX管道將在4月達到滿負荷運轉）。"

"我們預計較高的原油價格將在第四季度將GDP提高0.4個百分點（相較於65美元的基線）。然而，這仍將使產出缺口持續為負，預計直到2027年，這應允許加拿大央行在2026年保持耐心觀望。"

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