NBP：政策重新定價風險加大 – BNY

BNY的EMEA宏觀策略師Geoff Yu認為，波蘭國家銀行（NBP）3月份的降息低估了與地區衝突相關的通脹風險。儘管鑑於歐元區和英國經濟增長疲軟，歐洲央行（ECB）和英格蘭銀行（BoE）的定價顯得過高，但他認為中東歐（CEE）利率預期過於保守。他指出，未來幾個月CEE政策定價存在上行風險，首先是NBP。

CEE央行落後於ECB重新定價

"NBP在3月份的決策是伊朗衝突初期首個主要歐洲央行決策。可以理解，當時的共識認為這是一場時間有限的行動，預計不會對全球能源市場或其他投入產生長期干擾。NBP的新聞稿甚至未提及衝突，僅承認‘全球大宗商品價格和通脹在地緣政治緊張局勢中’構成該國通脹前景的風險因素。"

"最終，不久後全球政策預期被顛覆。波蘭通脹率3月份同比躍升至3%，環比增長1.0%，主要因投入價格大幅上漲，而非進一步的CPI放緩。該地區其他央行已調整了近期展望，但未預先承諾採取任何行動，我們認為CEE的一般通脹數據尚不足以引發強烈反應。"

"我們仍認為當前ECB和BoE的定價過高。鑑於歐元區和英國經濟狀況，除非引發實質性經濟衰退，否則幾乎沒有空間進行激進的緊縮政策，這與對衝突方向的看法無關。"

"無論如何，我們認為CEE政策定價在短期內存在較大上行風險，首先是NBP，除非市場對ECB的預期也發生重大變化。我們認為後者更符合基本面，但利率市場目前持相反看法。"

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