美聯儲：能源衝擊風險改變利率辯論 - 諾德亞

Nordea 策略師 Ole Håkon Eek-Nielsen 和 Jan von Gerich 認為，美聯儲不太可能降息，甚至可能面臨加息壓力，因為潛在的能源衝擊提升了通脹風險。他們將當前狀況與 1970 年代進行比較，強調滯脹的危險，並認為投資者要求更高的收益率，尤其是在美國債券收益率曲線的長期端。

能源衝擊使美聯儲政策前景複雜化

"我們已經相當長一段時間主張美聯儲不再降息。看起來我們可能是因為錯誤的原因而正確。即使我們仍然難以看到美國勞動力市場的明顯疲軟，但目前最重要的驅動因素是潛在的能源危機。"

"這種情況對今天的美聯儲來說可能是一個挑戰；在高失業率與高通脹之間取得平衡從來都不是一件容易的事。沃什承諾的降息可能會更加困難。70 年代的教訓可能會讓相當多的 FOMC 成員主張加息，但考慮到失業率可能上升，有些人可能也會得出與當時許多人相同的結論，盡量減少痛苦。"

"在 70 年代，核心通脹率最高超過 13%，利率峰值達到 17%。我們和市場都沒有暗示這樣的結果，但這種極端情況的風險現在比以前更高，或許這種概率應該被視為高於市場定價的水平。"

"這種潛在的滯脹衝動也可能會受到政府刺激措施的回應，以減輕對消費者造成的痛苦。它產生的經濟下滑可能會增加美國已經過高的預算赤字。債券投資者似乎會要求更高的利率，以應對創紀錄的供應和不斷上升的通脹。"

"我們已經看到債券市場供應方面的相當壓力，並且已經相當長一段時間主張長期債券收益率的上行。"

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