《焦點》隨著債券發售再度增加，已受重創的債市料將迎來更多動盪

路透倫敦8月28日 - 隨著德國、日本和美國準備在 9 月初發售長期債券，這些全球最大債券市場發出的信號表明，市場波動性將進一步加劇，這給本已艱難的一年增添了壓力。

德國和法國30年期公債收益率DE30YT=RRFR30YT=RR在8月份觸及2011年以來的最高水平，日本30年期公債收益率JP30YTN=JPTC創歷史新高，英國長期公債收益率GB30YT=RR也即將創下自去年12月以來的最大月度漲幅。

對於那些面臨更高支出需求和償債成本已經高企的政府來說，就在他們準備發行更多債券的時候，收益率上升是一個令人頭疼的問題。

法國的政治不確定性以及對美聯儲獨立性的擔憂是令投資者感到謹慎的因素之一。

日本預計將再次加息，而包括美國和英國在內的其他主要經濟體則面臨居高不下的通脹，這通常會對收益率造成上行壓力。

St. James's Place的首席投資官Justin Onuekwusi表示：“長期債券將繼續波動。債務可持續性存在太多不確定性。”

8 月迄今，德國和法國長期債券收益率已分別上漲約 15 個和 27 個基點，有望創下 3 月份以來的最大月度漲幅--當時有關德國支出意外激增的消息引發了債券的大幅拋售。

隨著各國政府加大債券發行力度以支持支出，固定收益正在失去吸引力。First Eagle 的 Idanna Appio 表示，“收益率曲線的長端價值不大”，理由是財政限制。

圖：長期公債收益率持續上漲

**低增長，高負債**

國際貨幣基金組織預計，今年全球經濟增長率將從2024年的3.3%放緩至3%，這將使各國削減債務變得更加困難。

儘管今年的大部分債券發行已經完成，但分析師表示，未來兩個月仍將相對繁忙。法國興業銀行預計，9月和10月歐洲債券發行規模將超過1000億歐元（約合1170億美元）。

上周標售的10年期日本公債和30年期美國公債均顯示需求疲軟。

法國興業銀行的外匯和利率企業研究主管Kenneth Broux表示：“當供應增加時，供需之間可能會出現不平衡，這也會推高收益率。”

圖：法國與意大利公債收益率差收窄，但與德國公債收益率差擴大

**法國和英國面臨壓力**

分析師表示，儘管對美國財政的擔憂有所緩解，但對美聯儲獨立性的擔憂意味著投資者要求持有美國公債的溢價更高。

在歐洲，本周法國與德國公債收益率之差飆升，凸顯了政界人士在試圖修復公共財政時面臨的挑戰。法國總理貝魯(Francois Bayrou)已宣布將於9月8日就其債務削減計劃舉行信任投票。

瑞穗多資產策略師 Evelyne Gomez-Liechti 表示，她看好西班牙債券而非法國債券，因為西班牙經濟更為強勁。

英國秋季預算案即將出爐，英國財政大臣里夫斯(Rachel Reeves)面臨著滿足公共財政支出需求的壓力。英國的借貸成本在周二債券市場的拋售中領漲。

“來自央行的額外支持，至少對英國和歐洲而言，似乎不會到來，”安盛首席經濟學家Gilles Moec表示。(完)