中國：經濟動能在6月可能持續 – 大華銀行集團

中國物流與採購聯合會(CFLP)製造業和非製造業採購經理人指數(PMIs)均較5月上升0.2點。由於前期備貨持續，製造業活動的收縮有所緩解，而非製造業因建築業反彈而以略快的速度擴張，大華銀行集團經濟學家何偉辰報告稱。

短期前景穩定，美國和中國貿易協議逐步接近

"然而，製造業和非製造業部門的就業前景疲弱表明，經濟仍然脆弱，增加了在2025年下半年由於高基數和前期備貨的回報而導致動能逆轉的風險。"

"根據4月和5月的工業和服務業生產數據，我們估計中國2025年第二季度的實際GDP增長為5.2%（同比1.0%，季調後環比），而2025年第一季度為5.4%（同比1.2%，季調後環比）。在政府刺激和製造業生產前期備貨的推動下，經濟動能在6月可能會持續。"

"中國人民銀行(PBOC)於6月27日（週五）發布的2025年第二季度貨幣政策委員會會議聲明重申了"適度寬鬆的貨幣政策"，並強調"加強逆周期調節"，但刪除了2025年第一季度關於"適時實施存款準備金率(RRR)和利率下調"的表述，改為"靈活把握政策實施的力度和節奏"。正如我們所強調的，短期經濟穩定依賴於與美國達成貿易協議，這將優先於更多的政策刺激。我們維持對2025年第四季度僅額外下調10個基點的利率和50個基點的RRR的預期。"