《焦點》三年戰爭路坎坷，特朗普向俄羅斯經濟拋出救命索

路透倫敦2月24日 - 由於巨額財政刺激、利率飆升、頑固的高通脹加上西方制裁的影響，俄羅斯過熱的經濟正處於嚴重降溫的邊緣，但在經過三年的戰爭後，華盛頓或許剛向莫斯科拋出一條救命索。

美國總統特朗普正在推動達成一項迅速結束烏克蘭戰爭的協議，但在與俄羅斯的初步談判排除了歐洲和烏克蘭，並指責烏克蘭才是俄羅斯2022年入侵的罪魁禍首，這讓華盛頓的歐洲盟國感到震驚，因這些行為等於是給莫斯科的政治餽贈，也可能給俄羅斯帶來巨大的經濟利益。

前俄羅斯央行副總裁Oleg Vyugin認為，華府做出這些動作之際，正值莫斯科面臨兩種不受歡迎的選擇。他說，俄羅斯要麼在加緊奪取烏克蘭領土的同時停止擴大軍事開支，要麼就是維持軍事開支，並付出多年增長緩慢、高通脹和生活水平下降的代價，所有這些都會帶來政治風險。

雖然政府支出通常可刺激經濟增長，但以犧牲民間部門為代價的非再生性導彈支出已導致經濟過熱，高達21%的利率正在減緩企業投資，通脹也無法得到控制。

“出於經濟原因，俄羅斯有意通過外交談判結束衝突。”Vyugin說。 “這將避免進一步增加有限資源再分配於非生產性用途。這是避免滯脹的唯一途徑。”

儘管俄羅斯不太可能迅速削減佔其全部預算支出約三分之一的國防開支，但達成協議的前景應能緩解其他經濟壓力，可能讓制裁放鬆，並最終使西方企業重返俄羅斯。

“俄羅斯人不會願意突然就停止武器生產的開支，因為他們擔心引發經濟衰退，而且他們也需要整修軍隊。”歐洲政策分析中心（CEPA）研究員Alexander Kolyandr表示。“但如果一些士兵離開，就可減輕勞動力市場的一些壓力。”與戰爭有關的徵兵和移居造成大範圍的勞動力短缺。

Kolyandr補充道，通脹壓力也可能緩解，因為和平前景或使華盛頓不太可能對中國等國的企業實施二級制裁，從而使俄羅斯的進口變得更加直接，因此也更便宜。

俄羅斯經濟在2022年小幅萎縮，但之後強勁增長，不過當局預計，繼2024年增長4.1%後，今年增長率料放緩至1-2%左右，而央行尚未看到可持續的降息理由。

俄羅斯央行2月14日將指標利率維持在21%不變，央行總裁納比烏里娜表示，需求增長長期以來一直快過生產能力，因此經濟增長自然放緩。

**胡蘿蔔加大棒**

戰爭為一些俄羅斯人帶來經濟利益，但也給其他人帶來痛苦。

對於與軍事相關行業的勞工來說，財政刺激大幅提高了工資，但其他民間部門勞工則因基本商品價格飛漲而處境困難。

一些企業抓住了貿易流發生巨變和競爭減少的機會。例如，Melon Fashion Group借助消費需求浪潮，營收穩定上升。

但對許多其他企業來說，高利率卻帶來嚴峻挑戰。

“按照目前的貸款利率，很難啟動新開發項目。”倉庫開發商Orientir創始人Elena Bondarchuk表示。“曾經廣泛的投資者圈子已經縮小，剩下來的也要看銀行的條件。”

路透看到的內部文件顯示，油價下跌、預算緊張和企業壞帳增加是俄羅斯面臨的最主要經濟風險。而特朗普雖然在烏克蘭問題上懸著讓步的胡蘿蔔，卻威脅說如果不能達成協議，就會祭出進一步制裁。

“美國在經濟方面具有巨大的影響力，這也是俄羅斯樂於會談的原因。”Macro-Advisory Ltd首席執行官Chris Weafer對路透表示。“美國的意思是：‘如果你們合作，我們可能放鬆制裁，但如果你們不合作，我們可以讓情況變得更糟’。”(完)