德國經濟再次陷入萎縮

德國經濟在第二季令人失望的萎縮表明，要擺脫當前週期性和結構性雙重不利因素的影響是多麼困難。

德國第二季度的經濟成長與該國在巴黎奧運會上迄今為止微不足道的獎牌數一樣令人失望。根據首次估計，德國經濟在今年第二季再次陷入萎縮，國內生產毛額（GDP）季率增幅從第一季的+0.2%降至下降0.1%。第二季GDP年減0.1%。詳細數據要到下個月才能公佈，但投資和建築業似乎是拖累經濟的最大因素。不過，首次估計的最大問題是，目前還沒有 6 月的單一硬數據點，統計局使用了基於模型的方法來填補空白。由於 5 月的硬性宏觀數據因公共假期較多而略顯模糊，因此 6 月仍有可能出現正面的驚喜，從而上調今天的 GDP 成長預估值。

停滯不前

德國經濟在今年伊始表現樂觀。第一季國內生產毛額（GDP）成長率意外上行，信心指標也有所改善，這讓人希望過去幾年的悲觀情緒已經過去，關於德國是否是歐洲病夫的討論可以再次擱置。但事實上，第一季國內生產毛額的成長是由溫和的冬季天氣和去年第四季國內生產毛額（GDP）的下調所推動的。因此，我們從一開始就不認為這是一個可持續的健康成長故事。今天的數據表明，情況並沒有好轉。德國經歷了一次非常溫和的復甦，但實際上卻從未有過。事實上，目前德國的經濟規模比兩年前還要小。

希望與絕望之間

展望未來，德國經濟將持續徘徊在希望與絕望之間。最近情緒指標下降顯然令人失望。隨著美國和中國經濟失去動力，再加上新的貿易緊張局勢，由出口驅動的強勁經濟復甦希望渺茫。此外，疲軟的工業訂單、高庫存和預防性儲蓄仍在拖累經濟。此外，越來越多的破產案和個別公司宣布即將進行的工作重組仍像達摩克利斯之劍一樣懸在今年勞動力市場的上空。

不過，儘管下半年開局疲軟，但也不排除可能出現正面的意外。事實上，由於有許多公共假期和長週末，5 月極度疲軟的數據可能被誇大了。此外，工業訂單量只需略有改善，工業生產就能恢復成長，當然這是從低水準開始的。十多年來實際工資的最高增幅也會最終放鬆德國消費者一向非常拮据的錢包。

總之，今天的數據再次證明，德國是歐元區成長落後的國家。在週期性和結構性因素的夾擊下，德國難以擺脫長期停滯不前的局面。不過，下半年仍有可能出現反彈，儘管反彈力道不大。