本週四英國央行利率決議四種場景--荷蘭國際集團

我們預期英國央行本週將降息25個基點，如果我們的預測是正確的，這可能會使10年期公債殖利率跌破4%，並對英鎊/美元構成明顯的下行威脅。

本周英國央行將面臨四個場景

來源:荷蘭國際集團(ING)

利率決議，降息與前瞻性指引

金融市場認為，在週四的英國央行會議上，降息25個基點和「按兵不動」的可能性是50:50。我們傾向於減息，儘管我們同意沒有什麼是確定的。

我們知道，本週的決定將取決於少數委員會成員，他們認為6月份的決定「非常平衡」。自從6月舉行大選以來，我們從官員那裡聽到的很少，這意味著很難判斷他們如何解讀最近服務業通膨的上行消息。這項指標遠高於英國央行最近的預測，但其中許多看起來像是噪音。

我們在英國央行(Bank of England)的另一篇文章中解釋了為什麼我們認為政策制定者會選擇透過這些最近的意外事件來看待問題。別忘了，在5月份的最後一次新聞發布會上，行長安德魯•貝利(Andrew Bailey)提出了降息速度超過當時市場預期的可能性。這是這位行長罕見的意圖聲明，表明他熱衷於繼續削減利率。

除了降息本身，市場還面臨兩個關鍵問題:投票結果如何，以及英國央行選擇就未來發出什麼信號?

就前者而言，我們預期本週四將以6比3的投票結果支持降息。兩個成員國在6月投票贊成降息，看起來至少有兩個，也許是三個外部成員國非常不願意降息。這樣就剩下四、五個人處於中間，歷史表明，他們傾向於作為一個群體行動。換句話說，不要把6月7比2的決定視為維持利率不變，認為這意味著我們本週無法獲得多數人支持降息。如果我們沒有得到減息結果，同樣的論點也適用於9月的會議。

在前瞻性指引方面，請記住，與歐洲央行(ecb)或聯準會(fed)等機構相比，英國央行(Bank of England)通常更不願意對未來政策發表評論。即使像我們本週預期的那樣降息，預計未來降息的聲明也會相當模糊，沒有任何時間或範圍的承諾。鴿派的風險情況是，貝利行長在新聞發布會上發表了與5月份類似的言論，這可能更直接地暗示了接下來會發生什麼。

對市場利率的影響

與美國和歐元區的市場定價相比，英鎊市場似乎對英國央行的未來路徑相對不確定，因此這次會議可能會對利率產生相當大的影響。鑑於市場對英國央行2024年整體降息的預期仍低於聯準會和歐洲央行的預期，如果英國央行本週降息，殖利率走低的可能性很高。自3月以來，10年期英國國債殖利率尚未突破4.0%的關口，但本週的降息將為突破並走低提供足夠的信心。

對英鎊的影響

在貿易加權基礎上，英鎊本月稍早反彈至2016年6月英國脫歐公投當天的水平。我們認為，此舉主要是受到美國利率走軟和法國政治問題的推動，而不是對英國在歐洲角色的全面重新定價。因此，即將召開的英國央行會議以及我們對啟動寬鬆週期的看法，應該會對英鎊的復甦帶來不利影響。

今年，10年期英國公債/美國公債息差變動10個基點，對英鎊兌美元而言價值約為1美分。因此，週四的事件風險對英鎊/美元構成了明顯的下行威脅，我們對英國央行週期的鴿派觀點意味著，我們很難在今年稍後看到英鎊/美元突破1.30。