eBay拒絕了GameStop提出的560億美元收購要約。

eBay（納斯達克股票代碼：EBAY）週二告訴GameStop（紐約證券交易所股票代碼：GME），不要接受其約560億美元的收購要約，稱該要約“既不可信也不具trac”。

eBay董事會在一份新聞稿中表示：“這一決定是在財務和法律顧問的支持下，經過徹底審查後做出的。”

Cryptopolitan 此前曾報道，GameStop 的首席執行官 Ryan Cohen 希望通過一半cash、一半股票的交易收購 eBay 的全部股份，從而獲得 eBay 5% 的股份。.

eBay表示，瑞安未能達成一項能夠保護股東利益的切實協議。

eBay 董事會給出了拒絕 Ryan 的幾個理由，首先是其業務前景，其次是 GameStop 的融資問題，對 eBay 未來增長和利潤的風險，合併後公司將承擔的債務數額，以及合併兩個截然不同的企業的挑戰。.

eBay表示：“憑藉其差異化的全球市場和清晰的戰略，eBay董事會dent ，在現有管理團隊的領導下，公司能夠繼續爲股東創造長期價值。”.

穆迪評級機構大約一週前就曾表示，GameStop收購eBay將是一個糟糕的主意，因爲這會帶來沉重的債務負擔。不過，該機構維持了eBay的Baa1穩定評級和展望不變。.

穆迪指出，截至2025年底，eBay的調整後債務約爲72億美元。該公司過去12個月的調整後EBITDA約爲31億美元，總槓桿率接近2.3倍。考慮到約200億美元的額外交易債務以及截至2025年底GameStop現有的42億美元債務，其總債務約爲314億美元。.

這意味着，在不考慮任何成本協同效應的情況下，eBay 的獨立債務結構將增加 400% 以上。如果按照 eBay 31 億美元的 EBITDA 和 GameStop 3.45 億美元的 EBITDA 計算合併後的業績，則交易完成後的總槓桿率可能接近 9 倍。.

額外的利息支出看起來也相當可觀。穆迪估計，假設新的借貸成本高於eBay目前約5%至6%的加權平均利率，那麼新增債務的年度利息成本可能超過10億美元。eBay在2025年派發股息後的 cash 接近9億美元。GameStop在財年末的自由現金流約爲6億美元。穆迪表示，如果需要動用 cash 來實現預期的節省，合併後公司的 cash 將會非常緊張。.

GameStop 表示，交易完成後12個月內，預計每年可實現約20億美元的協同效應。該公司稱，其中60%將來自銷售和市場營銷，25%來自一般及行政費用，15%來自產品開發。穆迪表示，如果所有這些協同效應都能實現，且沒有抵消性成本或損失，那麼這將相當於去槓桿化潛力的3.25倍左右。

兩家公司之間的差異非常明顯。eBay 的營收約爲 111 億美元，EBITDA 爲 31 億美元，EBITDA 利潤率爲 28.2%。.

GameStop 的營收約爲 36 億美元，調整後 EBITDA 約爲 3.45 億美元，EBITDA 利潤率約爲 10%。GameStop 指出，其在美國擁有約 1600 家零售店，可用於身份驗證、收貨、訂單履行和在線銷售等用途。.

穆迪 修改了 eBay債券結構中的一項條款。根據穆迪的說法，雖然eBay的債券契約dent包含控制權變更條款，但對於2042年到期的7.5億美元3.65%債券，似乎沒有此類條款。

如果此次收購符合控制權變更的定義，並且在 defi時期內eBay的信用評級被兩家評級機構均下調至投資級以下，則債券持有人可以選擇以101%的價格贖回債券。這意味着GameStop需要額外的資金來償還債券債務。.

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