Bitcoin7.4萬美元的漲勢只持續了3天。現在油價跌至115美元，就業市場急劇下滑，真正的考驗纔剛剛開始。

上週一，Bitcoin 開盤價爲 65,700 美元，隨後一路飆升，週三觸及 74,000 美元，漲幅超過 12%。這波上漲勢頭得益於現貨 Bitcoin ETF 的tron需求，週一流入資金約 4.6 億美元，隨後連續兩天淨流入，直至週中。然而，這股上漲勢頭並未持續到週末。週四和週五累計淨流出資金約 5.76 億美元， Bitcoin 回落至 67,400 美元左右。. 

Bitcoin 本週如此動盪的原因完全在於宏觀環境。短短几天內，美國經濟就損失了9.2萬個工作崗位，遠超預期，這標誌着自疫情爆發以來勞動力市場最嚴重的崩潰。與此同時，油價飆升至每桶115美元以上，最高達到119.48美元，自美伊衝突爆發和霍爾木茲海峽中斷以來，油價已上漲超過45%。其結果是出現了一種現代歷史上幾乎dent的局面：滯脹衝擊，油價上漲有可能在就業人數暴跌的同時，再次引發通脹。. 

儘管宏觀經濟一片混亂，但加密貨幣自身的市場結構卻釋放出一個罕見的信號。主要加密貨幣交易市場的負資金費率表明，交易者大量做空，而這種形態在以往的週期中往往預示着重大反轉。. 

Bitcoin7.4萬美元的漲勢在3天內戛然而止——ETF資金流向逆轉揭示了真相 

上週初 Bitcoin走勢看似十分樂觀，但自3月4日（週三）以來的價格走勢和機構倉位變化卻清晰地表明瞭當前宏觀經濟面臨的真正風險。2月28日衝突消息爆發後， Bitcoin 價格一度跌至6.3萬美元的低點，隨後上漲約17%，並在週中達到7.4萬美元的高點。這波上漲勢頭主要受現貨ETF需求以及空頭頭寸被平倉的影響，尤其是在3月4日，據CoinGlass數據顯示，當日空頭頭寸的清算額超過4.78億美元。週一，現貨 Bitcoin ETF錄得4.582億美元的資金流入，週二流入2.252億美元，週三流入4.619億美元，三天累計流入資金約11.5億美元。. 

然而，這股勢頭並未持續到週末，週四和週五機構需求有所減弱。儘管本週現貨 Bitcoin ETF的資金流入仍爲淨正值，但週四和週五兩天合計出現約5.76億美元的資金流出，與此同時，比特幣價格回落至約6.74萬美元。. 

本週中公佈的宏觀經濟消息是此次市場逆轉的主要催化劑。3月6日公佈的2月份美國就業報告令市場措手不及，數據顯示就業崗位減少了9.2萬個，而此前市場預期新增就業崗位將達到5.5萬個，同時失業率升至4.4%。.

更令人擔憂的數據是，前幾個月的就業人數被向下修正了 69,000 個，這意味着勞動力市場創造的就業崗位比之前報告的少了 161,000 個。. 

上週比特幣ETF資金流動的早期勢頭和逆轉，實際上揭示了幕後可能發生的情況。機構投資者在週中趁勢買入，並在宏觀經濟數據惡化後迅速拋售。這清晰地表明瞭機構投資者的重新佈局。與此同時，ZX Squared Capital創始人鄭長春警告稱，比特幣可能還會從當前水平下跌30%，他指出 classic 四年週期依然存在，其驅動力是投資者“炒作時買入，恐慌時賣出”的可預測行爲。. 

Bitcoin 目前較2025年10月創下的12.6萬美元歷史高點下跌了約47%，這一跌幅與以往熊市的跌幅基本一致。放眼整個加密貨幣市場，山寨幣受到的衝擊更大。同期，TOTAL2ES（ trac不包括穩定幣在內的山寨幣總市值）下跌了約56%，截至撰寫本文時，比特幣的市值佔比已降至58.85%。.  

不包括穩定幣，總共 2 個 

爲什麼油價突破100美元對 Bitcoin 至關重要——這並非2022年的暴漲。

自衝突爆發以來，油價飆升的速度反映出全球能源市場更深層次的結構性衝擊。過去一週，WTI原油價格上漲近38%，今日觸及每桶119.48美元的高點；同期，布倫特原油價格也上漲約35%，目前報每桶106美元。爲了更直觀地展現這一漲勢，我們可以對比一下：週四油價接近每桶85美元，而到了週日晚間，油價已飆升至每桶115美元以上。. 

然而，價格波動並不能反映局勢的嚴重性。作爲歐佩克第二大產油國，伊拉克南部三大油田的產量在霍爾木茲海峽中斷和關閉後下降了約70%，從每日430萬桶降至130萬桶。市場情報公司Kpler的數據顯示，到2025年，每天將有超過1300萬至1400萬桶原油經由該海峽運輸，約佔全球海上原油運輸量的31 % 。

能源供應和油價的此類衝擊會對 Bitcoin 產生直接影響，因爲它們會迅速滲透到通脹貨幣政策中。歷史上，原油價格每上漲 10 美元，汽油價格通常就會上漲約 25 美分，這會直接影響消費者通脹，並最終使央行政策更加複雜。目前油價已超過 100 美元，通脹壓力促使美聯儲選擇維持更爲緊縮的流動性政策，這對加密貨幣等風險資產而言並不有利。. 

與以往油價飆升相比，此次衝突的最大不同之處在於，它導致全球石油運輸所需的實體供應鏈和基礎設施崩潰。2022年3月俄烏衝突期間，油價一度飆升至每桶130美元附近，但主要出口國的產量基本保持穩定。然而，此次危機的結構性特徵截然不同，伊拉克石油產量驟降，霍爾木茲海峽實際上已被封鎖。. 

來自美國的政治信號也表明短期內難以緩解困境。唐納德·特朗普dent 稱，能源價格上漲是戰勝伊朗“必須付出的代價”，而高盛等投資銀行則警告稱，如果霍爾木茲海峽持續關閉，此次衝擊可能成爲自1973年石油禁運以來最嚴重的石油供應中斷事件。. 

儘管如此，國際協調的早期跡象已經顯現。據《金融時報》報道，七國集團正在探討聯合釋放3億至4億桶戰略石油儲備，以緩解供應壓力並穩定市場。受此消息影響，油價已回落至每桶103美元以下。. 

逆向思維——爲何多年來最糟糕的宏觀經濟形勢可能對 Bitcoin有利 

當前的宏觀形勢使美聯儲處境非常危險。根據芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具 。然而，問題在於經濟發出的信號方向相反。一方面，油價的快速上漲再次引發了人們對通脹的擔憂；另一方面，上週公佈的就業報告卻出乎意料地顯示勞動力市場正在迅速疲軟。宏觀經濟層面的這些分歧正導致典型的滯脹局面，而歷史上，滯脹迫使美聯儲在抑制通脹和支持經濟增長之間做出選擇。

例如，2008年油價飆升至每桶147美元時，美聯儲在短短几個月內就迅速從緊縮政策轉向降息。1990年海灣戰爭石油危機期間，美聯儲在一年內降息六次。在這兩種情況下，政策轉變並非因爲通脹得到控制，而是因爲經濟損失過於嚴重，不容忽視。. 

Bitcoin 的逆向投資觀點由此開始顯現。BitMex聯合創始人兼前首席執行官亞瑟·海耶斯(Arthur Hayes)長期以來一直認爲，地緣政治衝擊，尤其是伊朗衝突引發的全球能源供應中斷，再加上就業增長的崩潰，將爲美聯儲降息提供完美的宏觀壓力和動力。. 

與此同時，加密貨幣市場也出現了一種罕見的逆向信號。 Binance 永續合約數據顯示，主要資產的資金費率均爲負值。例如，比特幣的資金費率爲-0.0045%，這意味着賣空者需要向多頭支付費用才能維持其倉位。. 

這表明空頭頭寸過於擁擠，而這種極端的看跌倉位在過去曾導致重大轉折點，例如 2020 年 3 月的復甦、2022 年 6 月的週期低點和 2024 年 10 月的反轉。. 

如果布倫特原油價格在較長時間內維持在每桶100美元以上，或在勞動力市場疲軟的情況下持續上漲，美聯儲可能被迫在達到2%的通脹目標之前降息。在這種情況下， Bitcoin 很可能幾乎立即做出反應，從緊縮環境下的風險資產轉變爲受益於貨幣寬鬆政策的資產。. 

本週 Bitcoin 交易者應該關注什麼

本週初，ETF資金流動情況將預示 Bitcoin 走勢是上漲還是下跌。上週價格大幅反轉後，週一和週二的數據將充分展現機構投資者對當前6.7萬美元回落的看法：是將其視爲買入良機，還是開啓更廣泛的去風險化階段？ETF資金流動已成爲衡量“聰明資金”對 Bitcoin看法的實時指標，因此，前兩個交易日的數據很可能揭示本週剩餘時間的走勢走向。. 

交易員們還將密切關注3月12日公佈的CPI報告。這將是3月18日FOMC會議召開前的最後一次通脹數據。如果通脹數據高於預期，尤其是在油價高於100美元的情況下，這將強化滯脹的說法，並對 Bitcoin 和更廣泛的加密貨幣市場造成沉重壓力。另一方面，如果通脹數據低於預期，市場可能會出現暫時的緩解信號。. 

從技術角度來看，65,000美元仍然是關鍵支撐位，分析師警告稱，如果價格果斷跌破該水平，則可能下探至60,000美元區域；而如果價格重新站上70,000美元，則表明近期的拋售已被消化。與此同時，交易者應密切關注衍生品市場。如果負融資利率持續到本週初，而價格趨於穩定，這將強化反向反轉的策略。然而，如果融資利率轉正，而價格繼續下跌，則空頭擠壓的邏輯開始減弱，並可能表明市場仍有進一步下跌的空間。.