SEC的海絲特·皮爾斯（Hester Peirce）聲稱有實物的創造力和加密ETF的贖回是“defi的”

美國SEC的海絲特·皮爾斯（Hester Peirce）提出了有關加密ETF的實物贖回的可能性的暗示，稱它們在地平線上 defi。

納斯達克（NASDAQ）在一月份代表貝萊德（Blackrock）提交了19b-4表格，要求美國SEC允許現代創建和贖回 Bitcoin ETF，這是與當前 cash基於現金的系統的轉變。

共和黨美國SEC專員皮爾斯（Peirce）解釋說，實物創造和贖回將使ETF發行人直接使用加密貨幣資產而不是cash，從而提高效率並降低成本。她建議，實物兌換將使投資者能夠從ETFBitcoin

2023年12月，美國SEC會見了所有現貨BitcoinETF發行人，並要求他們從其文件中刪除對“實物”贖回的任何參考，並僅包括“cash創造”。

但是，皮爾斯（Peirce）暗示，內在的贖回可能會在2025年降落在Bitcoin現場ETF。目前，大多數現金加密ETF都使用cash的創建和贖回過程運作，這限制了傳統加密參與者的效率。

皮爾斯說她沒有做出任何承諾

Brea KIN G：美國SEC專員Pierce說，Inkin KIN US ＃ BITCOIN ETF即將到來

ETF提供真正的BTC。巨大的pic.twitter.com/2xnlw5qvh7

-Bitcoin歷史學家（@pete_rizzo_） 2025年6月25日

Bitcoin中，Peirce專員確認，目前正在審查19B-4表格，承認對“實物”機制的高度興趣。

但是，她指出，儘管該行業期待這種新模式，但她並沒有做出任何承諾。一月份，彭博情報ETF分析師詹姆斯·塞法特（James Seyffart）認爲，實物創造和贖回機制將提高資金的交易效率。

BlackRock先前提出了一個“實物修訂”模型的計劃，如果投資者希望將其股份兌換爲基礎資產，則可以使資產經理更具靈活性。

印第安納大學的財務教授Vivian Fang表示，資產管理人員熟悉“實物”兌換模式，並補充說，想要贖回其股份的散戶投資者將從Blackrock獲得 Bitcoin 的份額，然後通過經紀人將其轉變爲 cash 。 

“你想要一個雞蛋，我會給你一個雞蛋，我不必立即關心現在賣出的雞蛋，這可能是5美元，可能是10美元，但我要爲您拿着一個雞蛋，並且在您想要的時候您會收回一個雞蛋。”

-Vivian Fang，印第安納大學財務教授

但是，Fang解釋說，無論是多麼模型，投資者在贖回其股票時仍然可以撤回 cash 。她說，唯一的區別是必須出售 Bitcoin （或雞蛋）以在 cash 模型中籌集 cash 。 

美國SEC尋求有關實物創造和贖回的評論 

當最初的現場 Bitcoin ETF在2024年1月獲得批准時，美國SEC要求“cash 贖回”模型。但是，該機構在今年2月宣佈，它尋求對該提案的評論，以允許兌現兌換。 5月，美國SEC啓動了訴訟，以評估納斯達克的擬議規則更改，從而允許實物創造和贖回貝萊德的 Bitcoin ETF。

納斯達克於2025年1月24日提交了擬議的規則更改，並於2月12日在聯邦公報上發佈，觸發了初始審查期。

SEC在3月11日將其決定截止日期延長至5月13日。5月13日的命令根據1934年《證券交易法》第19（b）（b）（2）（b）條正式提起訴訟。一月份，CBOE和Vaneck還爲其現貨 Bitcoin ETF申請了實物創作和贖回。 

4月，由監管事務負責人B enj 貝萊德會與美國SEC的加密貨幣特遣部隊會面，以解決有關允許未來實物贖回和加密ETF創造的潛力的問題。cash模型與修訂後的實物模型之間沒有區別

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