投資回報率-中東風險加大將推動大石油公司開拓新領域：布索
Ron Bousso
路透休斯頓3月30日 - 伊朗戰爭 (link) 削弱了能源豐富的中東地區的投資吸引力，石油公司將不得不到更遠的地方尋找新的化石燃料資源。油價上漲將給它們提供這樣的機會。
長期以來，包括埃克森美孚XOM.N、雪佛龍CVX.N、道達爾能源
幾十年來，即使在伊拉克和也門戰火紛飛的情況下，中東地區仍煞費苦心地建立起了 這一聲譽，而現在，美以與伊朗的戰爭卻打破了這一聲譽。
這場衝突已進入第五周， 使能源基礎設施 (link) 正中要害。海灣 (link)，包括卡塔爾巨大的液化天然氣樞紐 (link)、幾家主要煉油廠在內的數十個設施遭到破壞。
據路透根據戰前價格計算，霍爾木茲海峽 (link) （全球約20%的石油和天然氣通常流經 該海峽）的關閉迫使生產商關閉油田，使該地區每天損失約10億美元的出口收入。
長期成本將遠高於此。重啟運營和修復受損設施的費用可能高達數百億美元，甚至更多。 卡塔爾能源公司（QatarEnergy (link)）稱，伊朗 2 月 18 日的導彈襲擊可能導致該公司每年損失約 200 億美元的收入，並需要長達五年的時間來修復。
但是，再多的錢也可能無法彌補該地區的聲譽損失--至少短期內無法彌補--這可能會迅速重塑西方能源巨頭的上游戰略。
更高的風險溢價
幾十年來，中東顯然仍將是石油和天然氣的主要來源地。它擁有全球已探明石油儲量的一半和天然氣儲量的 40%。因此，西方公司不太可能完全放棄中東。
根據咨詢公司 Welligence 的數據，中東地區目前在許多大型公司的資產組合中占有相當大的比重，包括埃克森公司 41% 的儲量、道達爾能源公司 42% 的儲量和殼牌公司四分之一的儲量。
根據國際能源機構的數據，2025 年該地區吸引了約 1300 億美元的石油和天然氣投資，約占全球總額的 15%。
但是，除非伊朗戰爭以德黑蘭建立一個新的、非敵對的政府而告終--目前看來這一結果遙遙無期--否則衝突將留下深深的傷痕 (link)。
霍爾木茲過境安全的不確定性和更高的戰火風險很可能會大幅提高在中東部署人員、設備、保險和資金的成本，從而大大降低該地區的勘探吸引力。
世界最大能源生產地區風險溢價的上升已經反映在長期石油價格上。
自衝突前夕以來，預計 2030 年的布蘭特原油平均價格0#LCO 已經上漲了約 10%，達到每桶 72 美元左右。一旦戰爭造成的破壞程度完全明朗，油價可能會進一步上漲。
地域再平衡
油價的結構性上漲將改變世界能源巨頭的上游計算。
這一轉變是在石油和天然氣行業的新投資欲望不斷加強的情況下發生的 (link)。過去一年，石油公司在全球範圍內大幅增加了勘探支出，從西非和地中海東部到巴西和東南亞。
這與前十年大不相同，當時股東的壓力和對能源轉型導致需求迅速下降的擔憂減少了上游投資。如今，新的展望表明化石燃料的需求在下個十年才會達到頂峰，受此刺激，各公司越來越有信心在下個十年結束前需要更多的供應。
當然，勘探仍然是一項高風險、高回報的業務，需要大量的前期投資。項目從首次鑽探到投產也往往需要十多年的時間。
不過，長期價格上漲將擴大全球經濟上可行的儲量。而且，重要的是，中東地區不斷飆升的風險溢價可能會將更多資本推向以前被認為風險更大或更邊緣化的地區。
委內瑞拉就是一個很好的例子。今年 1 月美國廢黜總統馬杜羅之後，委內瑞拉的石油產業重新向西方公司開放，但由於政治不確定性和對石油產業基礎設施破舊的擔憂 (link)，該國的投資仍然不溫不火。
然而，在價格看漲的環境下，委內瑞拉的豐富資源可能會突然變得更有吸引力--尤其是如果委內瑞拉與海灣地區之間的相對地緣政治風險差距縮小的話。
能源行業曾經經歷過這樣的地域調整。2022 年後，莫斯科全面入侵烏克蘭後，西方公司被迫退出俄羅斯，中東的重要性隨之上升 (link)。
現在，伊朗戰爭有可能引發另一次調整--促使公司將投資網撒得比往年更廣。但如果這次的對策是進入風險更大或成本更高的領域，那麼能源價格的下限很可能會上升。
(本文僅代表 路透專欄作家 Ron Bousso (link) 的觀點 。)
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Before and after 
Oil majors' reserves 
