《專欄》中國吸納大量原油過剩供應，但只會在油價合適時這樣做

路透澳洲朗塞斯頓1月27日 - 全球原油市場預期出現供應過剩，這種過剩具體發生在哪里？

最佳答案是中國。中國 12 月份的庫存流入激增，使2025年供應過剩規模超過100 萬桶/日。

12月，中國的原油過剩從 11 月份的 188 萬桶/日躍升至 267 萬桶/日，創下 2020 年 6 月達 227 萬桶/日以來的最高紀錄。

根據官方數據計算，2025 年的原油過剩量為 113 萬桶/日，與 2024 年的 115 萬桶/日相比基本持平。

中國沒有披露流入或流出其戰略和商業庫存的原油量，但可以通過從進口和國內生產的原油總量中扣除原油加工量來進行估算。

12 月份的原油進口量激增至創紀錄的 1,318 萬桶/日，比 2024 年同期增長 17%，使全年進口量達到 1,155 萬桶/日，再創歷史新高，比上年增長 4.4%。

國內原油產量為 419 萬桶/天，全年產量為 432 萬桶/天，同比增長 1.5%。

綜合 12 月份的進口量和國內產量，煉油廠的可用原油量為 1,737 萬桶/天。

而12 月份煉油廠的原油加工量為 1,470 萬桶/天，這意味著過剩 267 萬桶/天。

2025 年，中國煉油廠的原油加工量為 1,475 萬桶/日，創歷史新高，超過了 2023 年的 1,470 萬桶/天。

儘管加工量增加，但由於可用原油總量為 1,588 萬桶/日，超過了 1,475 萬桶/日的加工量，因此全年過剩 113 萬桶/日。

大量過剩原油流入中國，基本可以回答全球原油供應過剩發生在哪里的問題。


中國會保持原油進口勢頭嗎？

全球最大的石油出口商沙特阿美2222.SE 首席執行官納瑟爾(Amin Nasser)上周在達沃斯論壇上說："石油供應過剩的預測被嚴重誇大。"

只有中國購買的石油遠遠超過滿足國內需求和油品出口，這種說法才會成立。

問題在於，中國是否有可能在 2026 年繼續增加原油庫存。

中國長期以來的目標是建成多達 5 億桶的戰略石油儲備，這意味著中國有足夠的空間繼續購買超過需求的原油。

但關鍵因素是價格。過去的經驗表明，當油價上漲過高或過快時，中國往往會減少進口。

只要原油價格保持在合理水平，中國很可能會繼續購買更多原油。(完)