重溫稿-投資回報率-特朗普在委內瑞拉為美國石油公司提供 "毒杯"：布索

Ron Bousso

路透倫敦1月6日 - 美國總統特朗普（Donald Trump）正在為美國能源公司提供機會， (link)，以重振委內瑞拉龐大而荒廢的石油工業。他們可能會拒絕這一提議。

據路透 (link) 周一報導， 在 美國軍方 于周末 推翻 了委內瑞拉總統尼古拉斯-馬杜羅（Nicolas Maduro）的 (link) ，特朗普政府的代表計劃在本周晚些時候與石油高管會面，討論提高委內瑞拉石油產量的問題 。

對埃克森美孚XOM.N、雪佛龍CVX.N和康菲石油COP.N來說，開發委內瑞拉巨大的石油儲量（超過3000億桶，約占全球儲量的五分之一）可能是一個誘人的前景。

委內瑞拉的石油增產潛力巨大。經過多年的管理不善和美國制裁，這個拉美國家的產量已從上世紀 70 年代創紀錄的每天 350 多萬桶(bpd) （當時約占全球供應量的 8%）下滑到去年的每天 100 萬桶以下，不到今天供應量的 1%。

近幾十年來，只有少數幾次出現過這種規模的機會，包括 20 世紀 90 年代初蘇聯解體後，西方石油巨頭爭相收購廉價石油和天然氣資產，以及隨後十年伊拉克薩達姆-侯賽因倒台後，能源公司也採取了同樣的行動。

現在，這種做法可能特別有吸引力，因為公司董事會已經為數十億美元的投資開了綠燈， (link)，以便在全球範圍內尋找新資源，急於擴大市場份額。

但特朗普的提議遠非板上釘釘。

地下風險

首先，委內瑞拉的大部分石油儲量位於奧里諾科地帶，被劃分為重油和特重油。這些高粘度等級的石油必須與稀釋劑混合併升級為輕質油，才能進行開採、運輸和加工。所有這些都提高了生產成本。

能源密集型的升級過程也增加了這些重質油品的碳足跡，如果更多政府開始徵收排放稅或提高現有稅費，這可能會進一步推高成本。

根據咨詢公司伍德麥肯茲（Wood Mackenzie）的估計，奧里諾科地帶主要等級石油的盈虧平衡成本平均已超過每桶 80 美元。這使得委內瑞拉石油處於全球新生產成本的高端。相比之下，加拿大重油生產的平均盈虧平衡成本約為每桶 55 美元。

在圭亞那和美國二疊紀頁岩盆地低成本油田的推動下，埃克森到 2030 年的全球石油生產盈虧平衡目標是每桶 30 美元。雪佛龍公司也有類似的目標，而科努科公司則制定了一項長期計劃，即使油價跌至每桶35美元，也能產生自由現金流。石油LCOc1>目前的交易價格約為 60 美元。

近年來，能源董事會越來越支持加大勘探力度，但他們堅持認為，在全球供應量不斷增加和能源轉型存在不確定性的情況下，必須遵守支出紀律。

因此，說服美國巨頭投資數十億美元開採價格昂貴的委內瑞拉油桶可能相當困難。

"咨詢公司 Welligence Energy 的分析師卡洛斯-貝洛林（Carlos Bellorin）認為："機會必須足夠吸引人，才能抵消未來幾年持續存在的巨大政治風險。

從目前來看，委內瑞拉似乎並不符合這一條件。當然，如果一個對行業友好的委內瑞拉新政府能夠 改變稅收和特許權使用費政策，大大降低平均成本，那麼情況就會發生變化。但這仍然是一個很大的 "如果"。

地面風險

當然，石油公司對政治風險並不陌生。在過去幾十年中，石油公司經常需要應對利比亞、伊拉克、安哥拉和委內瑞拉等熱點地區的政權突變、社會動盪和衝突。

但即使按照這些標準，委內瑞拉目前的局勢--權力交接極不確定--看起來也是麻煩多多，得不償失。

在加拉加斯新政府能夠獲得國際投資者和銀行的信任之前，石油公司將不願做出任何重大承諾。以幾分錢購買資產可能很誘人，但如果不能信任合同，吸引力就會大打折扣。

更重要的是，近幾十年來，美國大型石油公司不遺餘力地與美國外交政策保持距離，強調自己的獨立性，讓投資者相信它們只關注股東回報。

因此，它們不願被視為聽從美國總統的命令。特朗普周日聲稱，他在馬杜羅被抓 "之前和之後 "都與所有主要的美國能源公司談過他在委內瑞拉的投資計劃，但公司高管駁斥了這一說法 (link)。

然而，與特朗普唱反調也會給公司帶來風險，在政府對經濟的干預迅速增加的情況下，風險可能非常大。

因此，美國石油巨頭很可能會默許白宮的計劃，至少在一定程度上表示願意在委內瑞拉尋找機會。

但是，它們會同意向一個長期以來被視為腐敗和經濟管理不善典型的國家投入數十億美元嗎？這可能難以接受。

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