《專欄》委內瑞拉這局棋美國煉油商贏了，中國買家失勢受挫

路透倫敦1月4日 - 美國軍方推翻委內瑞拉總統馬杜羅後，該國的石油出口將迅速重新轉向美國，並遠離中國。這將立即提振美國煉油商，但特朗普總統重振這個拉美國家產能的計劃恐難以迅速實現。

特朗普周六在Truth Social發文宣布馬杜羅被捕後表示，他暫時將維持美國對委內瑞拉受制裁原油出口的禁運，但同時稱美國將“在一段時間內”管理委內瑞拉，暗示美國的限制措施可能很快解除。

目前還不清楚委內瑞拉的政權更迭將如何發展，但如果和平轉向一個親美國的政權，幾乎肯定會導致美國解除制裁。

這將為委內瑞拉搖搖欲墜的石油行業提供急需的喘息機會，也許更重要的是，將使全球煉油地圖重新改寫。


出口路線改變

政權若平穩過渡，很可能會導致委內瑞拉石油出口迅速改變路線，重新確立美國作為該國石油出口量主要買家的地位。

美國墨西哥灣沿岸的煉油廠是在幾十年前建成的，用於加工重質原油，生產汽油、柴油和航煤等產品。委內瑞拉出口的原油類型是重質原油。

雖然美國的原油結構在2010年代初頁岩油（輕質原油）蓬勃發展後發生劇變，但許多煉油廠仍需重質原油以優化運作。

圖：委內瑞拉的原油出口

中國對手受挫

2019年特朗普對委內瑞拉能源行業實施制裁後，中國成為委內瑞拉石油的主要進口國。根據分析公司 Kpler 的數據，中國占委內瑞拉去年76.8萬桶/日原油出口量的一半以上。特朗普周六暗示，在美國主導的加拉加斯政府下，中國仍將獲得部分委內瑞拉石油，但該數量可能有限。

路透估算顯示，中國從委內瑞拉進口的石油中約三分之二流向獨立煉油廠，這些俗稱“茶壺”的煉廠願意無視制裁，以大幅折扣購買原油。然而，如果解除制裁，石油將以國際價格出售，這些中國買家的積極性將會降溫。

目前對華石油出口的剩餘三分之一用於償還加拉加斯欠中國政府的巨額債務。這類交易是否會繼續尚不明朗，這些石油可能以接近生產成本的價格交付，遠低於市場價。

歸根結底，委內瑞拉大部分原油的運輸方向是明確的。由於地理位置接近，美國是一個比中國更自然的市場，這使得運費大大降低。

路透估算顯示，若目前出口至中國“茶壺”煉廠的大部分委內瑞拉原油改向美國，美國進口量在行動後數月內可能增加逾每日20萬桶，較2025年出口水平翻倍。

圖：美國進口委內瑞拉石油的情況

增產緩慢

雖然委內瑞拉的出口路線可能會迅速改變，但該國生產和出口需要更長的時間才可能出現顯著的恢復。

西方企業料將渴望開採委內瑞拉豐富且低成本的資源，但它們在投入數十億美元開發新項目或簽署長期貿易協議之前，仍需要一定程度的政治穩定，並確信合約會被遵守且具有法律保障。

委內瑞拉欠埃克森石油公司、康菲石油公司和雪佛龍公司數十億美元的合資成本未付，這使擴張計劃變得更加複雜，這些公司在進行大規模新投資之前，可能會要求先結清這些欠款。

即使假設這些政治、法律和財務障礙得到解決，開發新的石油和天然氣項目仍需數年時間。

根據咨詢公司 Rapidan Energy 的預測，在馬杜羅下台後的第一年，委內瑞拉的石油產量可能會增加最多20萬桶/日，在最樂觀情境下於十年內翻倍至200萬桶/日。

但即便特朗普的戲劇性舉措未能立即重振委內瑞拉石油業，投資者仍從中得到警示：全球能源遊戲規則已經改變。(完)