投資回報率-特朗普委內瑞拉罷工，美國煉油商贏了，中國對手輸了：布索

路透社2026年1月4日 11:17

Ron Bousso

路透倫敦1月4日 - 美國軍方推翻了委內瑞拉總統尼古拉斯-馬杜羅（Nicolás Maduro (link)），這將使該國的石油出口迅速轉向美國--遠離中國。這將立即提振美國煉油商的信心，但特朗普（Donald Trump）總統振興拉美國家石油生產的計劃可能要慢一些才能實現。

周六，特朗普在真理社交網站上宣布逮捕馬杜羅後發表講話稱，他將暫時維持美國對受制裁的委內瑞拉原油出口 (link)，但同時也表示，美國將在 "一段時間內 "管理委內瑞拉，這表明美國可能很快解除限制。

最近幾周，隨著華盛頓加大對加拉加斯的軍事和經濟壓力，基準油價一路走高。但任何新的出口中斷對全球石油市場的影響都可能是有限的，尤其是因為供應量將在2026年大幅超過 (link)。

委內瑞拉曾經是一個主要產油國，但去年的日產量只有約 90 萬桶，不到全球供應量的 1%。在此之前，由於政府政策的失敗和制裁，委內瑞拉多年來的投資不斷萎縮。

目前還不清楚委內瑞拉的政權更迭將如何展開，但如果和平轉向一個對美國友好的政權，幾乎肯定會導致華盛頓取消制裁。

這將為委內瑞拉搖搖欲墜的石油行業提供急需的喘息機會，也許更重要的是，將重新繪制全球煉油地圖。

煉油廠改道

加拉加斯的平穩過渡很可能會導致委內瑞拉石油出口迅速改道，重新確立美國作為該國石油出口量主要買家的地位。

美國墨西哥灣沿岸的煉油廠是委內瑞拉的主要煉油和出口中心，幾十年前建成，用於加工重質原油（委內瑞拉出口的原油類型），生產汽油、柴油和航空燃油等產品。

雖然隨著 2010 年代初美國國內頁岩油（一種輕質原油）的蓬勃發展，美國的原油結構發生了巨大變化，但許多煉油廠仍然需要重質原油來優化運營。

根據美國能源信息署的數據，委內瑞拉對美國的原油出口量在 1997 年達到了 140 萬桶/日的峰值，占委內瑞拉產量的 44%。隨著來自美國、墨西哥和加拿大的競爭性重質原油供應增加，委內瑞拉原油出口量逐漸下降到 2018 年的 50.6 萬桶/日。

在特朗普對國有能源公司 PDVSA 實施直接石油制裁後，委內瑞拉的出口量在 2020 年至 2022 年間驟降至零。但在華盛頓於2020年向雪佛龍（Chevron） (link) CVX.N頒發豁免令，允許其繼續經營在委內瑞拉的合資企業之後，委內瑞拉的石油出口在2024年恢復到22.7萬桶/日，在2025年前10個月恢復到14萬桶/日。

對中國的打擊

2019年特朗普對委內瑞拉能源行業實施制裁後，中國成為委內瑞拉石油的主要進口國。

根據分析公司 Kpler 的數據，中國占委內瑞拉去年 76.8 萬桶/日原油出口量的一半以上。

特朗普周六表示，在美國領導的加拉加斯政府領導下，中國將繼續接收部分委內瑞拉石油，但數量可能有限。

據路透估計，中國從委內瑞拉進口的石油中約有三分之二流向了被稱為 "茶壺 "的獨立煉油廠，這些煉油廠願意無視制裁，以大幅折扣購買原油。

然而，如果解除制裁，石油將以國際價格出售，從而消除了這些買家的積極性。

目前對華石油出口的剩餘三分之一用於償還加拉加斯欠中國政府的巨額債務。目前還不清楚這種貿易是否會繼續下去，因為石油可能是以生產成本或接近生產成本的價格交付的，遠遠低於市場價格。

歸根結底，委內瑞拉大部分原油的運輸方向是明確的。由於地理位置接近，美國是一個比中國更自然的市場，這使得運費大大降低。

據路透估計，如果委內瑞拉目前向中國 "茶壺 "出口的大部分原油被轉運到美國，那麼根據 2025 年的出口水平，美國的進口量可能會在這一行動後的幾個月內增加 20 多萬桶/日，使美國的購買量增加一倍以上。

緩慢增產

雖然委內瑞拉的出口路線可能會迅速改變，但該國生產和出口的任何有意義的恢復都需要更長的時間。

特朗普周六表示， (link)，美國大型石油公司將重新進入委內瑞拉，以重振其能源產業--這是一個有利可圖的前景，因為委內瑞拉擁有世界上最大的已探明石油和天然氣儲量，約為3030億桶，集中在奧里諾科地帶地區。