美銀警告：這一風險正在醞釀中國股票與黃金成「最強對衝組合」

FX1682025年10月31日 22:52

FX168財經報社(北美)訊人工智能（AI）依然是華爾街最炙手可熱的交易主題，但在估值飆升、資本支出暴增的背後，風險正在積聚。
美國銀行（Bank of America）首席策略師邁克爾·哈奈特（Michael Hartnett）警告稱，AI板塊的高估值和企業債務擴張可能正醞釀下一輪系統性風險。他建議投資者增持黃金與中國股票以對衝潛在泡沫，同時提醒——寬鬆的貨幣環境或許正讓泡沫「活得更久」。

AI估值進入危險區：美銀警告「科技巨頭加槓桿風險」

美銀在最新報告中指出，2025年美企已發行超過2000億美元AI相關債券，用於建設數據中心與高性能計算設施。
英偉達市值突破5萬億美元，蘋果與微軟雙雙跨越4萬億美元門檻，AI主題繼續主導市場情緒。

哈奈特認爲，這場狂熱正在推高系統性風險——科技巨頭爲追趕AI浪潮不斷通過發債融資，而回報週期仍未知：「當市場投入數千億美元資金到快速貶值的基礎設施資產中，卻難以獲得與之匹配的收益時，風險不再是個別事件，而是系統性的。」

他指出，這些債券的火熱發行導致市場資金被科技股吸走，擠壓了其他板塊的融資空間。
「AI泡沫的最大隱憂，不在估值，而在槓桿。」他強調。

黃金與中國股市：美銀看作「泡沫對衝組合」

在美銀最新的資產配置模型中，黃金與中國股市被視爲當前最優的對衝工具。
美銀的圖表顯示，美國股票的風險偏好指數處於高位，而中國股票相對債券的估值已接近歷史低點。

（圖源：彭博社）

（圖源：美銀，彭博社）

「如果市場信心恢復，中國資產存在顯著的上行空間。」哈奈特稱。

與此同時，黃金在10月經歷短暫獲利回吐，但資金流出或代表「情緒重置」。
美銀認爲，金價回調或成爲新一輪配置機會，尤其在通脹回升或降息延遲背景下，黃金將重新成爲避險首選。

（圖源：美銀，彭博社）

「不要與美聯儲作對」：寬鬆週期讓泡沫延命

儘管泡沫隱憂加劇，市場中仍有聲音認爲，降息週期的開啓將延緩風險爆發。
美國銀行與多家投行分析師均指出，美聯儲連續降息意味着流動性仍充沛——而在寬鬆週期中，泡沫通常不會被戳破。

Edelman Financial Engines 首席投資官凱蒂·克林根史密斯（Katie Klingensmith）表示：「我不會在此階段與美聯儲作對。央行現在更擔心就業與增長，而非資產價格。」

Renaissance Macro Research 創始人傑夫·德格拉夫（Jeff DeGraaf）進一步補充: 「傳統上，泡沫不會在寬鬆週期中破裂，而是在緊縮週期中爆發。」

Piper Sandler 的研究顯示，自1965年以來，美股出現的28次超過10%的調整中，超過一半是由加息或收益率上升引發，而非估值問題本身。

AI支出潮引發信心分化：Meta暴跌、微軟承壓

AI泡沫的爭論在最新財報季被再度點燃。
Meta與微軟上週公佈業績，均宣佈將在2026年顯著增加AI資本支出（Capex）。然而市場反應截然不同：Meta股價暴跌逾10%，微軟亦下跌超過2.6%。
投資者開始質疑AI項目的盈利兌現週期是否過長。

OpenAI CEO 山姆·奧特曼（Sam Altman）也罕見表態稱，AI市場已出現「過度興奮」，提醒投資者「這很像1999年的互聯網泡沫」。
與此同時，比爾·蓋茨（Bill Gates）也表示，美國當前的AI投資熱潮與當年「dot-com」泡沫有驚人相似之處。

市場情緒微妙：降息預期支撐風險資產，但隱憂未消

儘管美聯儲主席鮑威爾本週強調「12月降息並非板上釘釘」，市場仍押注有72.8%的概率將再降息25個基點。
紐約人壽投資公司首席市場策略師勞倫·古德溫（Lauren Goodwin）警告，如果通脹意外回升或降息節奏放緩，股市可能遭遇「冷水澆頭」：「不需要真的加息，只要市場懷疑降息路徑，股價就會立刻反應。」

標普500在鮑威爾講話後短暫下跌0.7%，反映出市場對貨幣政策轉向的敏感性。
分析人士認爲，AI行情的真正風險不在技術本身，而在對流動性過度依賴的估值體系。