RPT-COLUMN-Grasberg 災難凸顯銅供應鏈的脆弱性：安迪-霍姆

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路透社倫敦9月29日 - 銅市場早已習慣了意外的供應衝擊，但自由港麥克莫蘭公司（Freeport-McMoRan）位於印度尼西亞的FCX.N格拉斯伯格銅礦發生的災難性事件在規模和潛在影響方面都是前所未有的。

Grasberg 是世界第二大銅礦，僅次于智利的 Escondida。去年的產量為 815,000 公噸，占全球產量的 4%。

9 月 8 日晚， (link)，該礦的 Block Cave 部分發生了噩夢般的事情。80萬噸的巨大泥漿湧入礦井，迅速蔓延到多個區域，並堵塞了進出通道。

兩名工人喪生。在公司努力尋找 (link) 另外五名失蹤人員的過程中，所有採礦活動已經暫停。

自由港公司的最佳猜測是，格拉斯貝格礦場可能會在 2027 年恢復到事故前的運營率。

這對已經捉襟見肘的供應鏈來說是個不小的打擊，這也是為什麼上周自由港宣布不可抗力 (link) 時，倫敦金屬交易所銅價躍升至每噸 10,485 美元的 15 個月新高。

計算成本

自由港預計， (link)，Grasberg 不受影響的其他部分可在第四季度中期左右重新開始運營。Block Cave 礦山本身的產能提升可能會在明年上半年開始。

第四季度的銅產量將 "微不足道"，明年的銷售指導也將下調 35%。

Benchmark Mineral Intelligence(BMI) 的分析師稱，從 9 月 8 日到 2026 年底，累計損失的含銅量將接近 60 萬噸。

BMI 表示，僅第四季度的產量降幅就相當於世界第三大礦山 Collahuasi 明年的預計產量。

這些只是非常初步的評估。自由港的當務之急是找到失蹤的工人。該礦的基礎設施遭受了多大的破壞還不得而知。更重要的是，必須對事故原因展開調查。

幾十年來，自由港一直在格拉斯貝格使用分塊開採技術，本月的災難沒有任何先例可循。

完全恢復的時間不太可能縮短，但很可能會延長。

供應壓力

Grasberg 事件改變了銅的全球供應格局。

BMI 將其預計的 2026 年市場供應缺口從 72,000 噸擴大到 400,000 噸。

花旗銀行（Citi）也修訂了其對全球市場平衡的估計，預計 2026 年將出現類似規模的短缺，2027 年可能進一步短缺 350,000 噸，除非價格大幅上漲以刺激更多供應。

在礦山生產受到衝擊的情況下，向精煉市場流動的速度可能比通常要快。

格拉斯貝格公司歷來每年向國內一家年產 34 萬噸的冶煉-精煉廠供應銅精礦，並出口其餘部分。

但原材料出口本應在 10 月份停止，以便優先為新的 Manyar 冶煉廠提供原料 (link)，該廠在經歷了火災導致的延期後，預計將在今年年底達到年產 48 萬噸精煉銅的生產能力。

現在，這一時間表可能會受到質疑，這取決於為提高產能儲備了多少精礦。

危險的業務

銅礦開採是一項危險而又不可預測的業務，因為生產商要挖得更深，要在更具挑戰性的環境中開採銅礦。

Grasberg 是今年發生的第三起重大事故。

艾芬豪礦業公司（Ivanhoe Mines）位於剛果民主共和國的卡庫拉礦（IVN.TO Kakula mine）在5月份遭受了地震活動和隨後的洪水襲擊。該公司仍在對受災最嚴重的 (link)。

智利國有生產商 Codelco 于 7 月在其 El Teniente 礦山發生隧道坍塌 (link)，造成 6 人死亡。事故原因仍在調查之中。

銅在此類極端事件面前的脆弱性已為市場所熟知。分析師們在預測供應量時都會考慮到供應中斷的因素，儘管在今年的一系列礦難之後，大多數分析師都可能會將這一因素調整得更寬。

但是，隨著全球依賴一小部分特大型礦山來維持產量增長，風險正變得越來越集中。

據 BMI 估計，全球最大的 20 個銅礦今年的產量將占全球產量的 36%，而每個銅礦都面臨著各自獨特的地質、運營和社會挑戰。

它們的龐大規模意味著，一旦出現問題，很可能是大規模的問題，這意味著會對全球供應鏈產生巨大影響--市場剛剛發現了這一點。