專欄-埃克森公司和雪佛龍公司創紀錄的產量令歐洲競爭對手望塵莫及：布索

Ron Bousso

倫敦8月5日 - 在追趕的過程中，光加快步伐可能還不夠。我們還必須希望競爭對手不要加快步伐。問問歐洲的能源巨頭就知道了。

埃克森美孚XOM.N和雪佛龍CVX.N第二季度石油和天然氣產量的大豐收，清醒地提醒它們的歐洲競爭對手，後者在試圖縮小近年來不斷擴大的產量差距時，面臨著嚴峻的挑戰。

埃克森公司在去年以 600 億美元收購了先鋒自然資源公司（Pioneer Natural Resources） (link)，並且在美國二疊紀頁岩盆地和圭亞那近海的低成本業務產量不斷上升，因此第二季度的石油和天然氣日產量達到 463 萬桶石油和天然氣當量(boed)，比去年同期增長了 6%，創下了同期的最高紀錄。

這家總部位於得克薩斯州的公司今年的資本支出目標在270億至290億美元之間，目標是到2030年將產量提高到540萬桶/日。公司首席執行官達倫-伍茲（Darren Woods）表示，公司願意進一步進行上游收購。

由於二疊紀和哈薩克斯坦的產量上升，規模較小的競爭對手雪佛龍公司也公布了其有史以來最高的季度 (link)，產量為340萬桶，同比增長3%。本月早些時候，雪佛龍公司完成了對赫斯公司的收購，在此之前，雪佛龍公司與埃克森 (link)。

歐洲的情況則截然不同。

殼牌SHEL.L< (link) >的產量下降了4.2%，降至265萬桶/日，為至少20年來的最低水平，這反映了該英國能源公司最近的資產出售，以及該公司在本世紀初為擺脫化石燃料而減少了石油和天然氣勘探支出。

在英國石油公司（BP BP.L）， (link)，年產量下降了3.3%，降至230萬桶/日，這也是由於近年來投資減少所致。法國道達爾能源公司（TotalEnergies TTEF.P）的 (link)，比去年同期增長了3.6%，但其250萬桶的產量仍遠遠落後于美國的競爭對手。

對於這些歐洲巨頭來說，令人擔憂的是，在這一資本密集型行業中，有意義地增加產量的機會之窗正在縮小，因為開發項目需要數年時間，OPEC供應增加帶來的競爭正在加劇，而在能源轉型的背景下，石油需求的長期前景仍然不明朗。

小幅增長

與埃克森和雪佛龍的激進戰略相比，歐洲三巨頭的石油和天然氣生產目標也相當溫和。

道達爾能源公司（TotalEnergies）的目標是在 2024 年至 2030 年間，每年將 (link)，將產量提高 3%。英國石油公司（BP）去年放棄了在本十年末大幅減產的目標，現在的目標是將產量基本穩定在 230 萬至 250 萬桶/日。殼牌的目標是到 2030 年，石油和天然氣產量每年增長 1%。

殼牌的目標是在 2022 年至 2028 年期間將上游和綜合天然氣資本支出保持在每年 120 億至 140 億美元的水平上。該公司計劃在 2027 年前啟動約五個上游項目，但其儲量相對有限，無法長期維持和提高產量，這意味著該公司可能會尋求收購資產或其他公司。

英國石油公司（BP）自2023年開始陷入領導層和戰略危機後，一直處於深度動盪之中，該公司計劃在未來幾年內啟動幾個新的上游項目，包括在伊拉克和墨西哥灣卡斯基達（Kaskida）油田的複雜開發項目。

該英國集團周一宣布，它在巴西近海的 Bumerangue 區塊 (link) 發現了 25 年來最大的石油。如果這一發現具有重要的商業價值，肯定會給公司帶來有意義的財務提升，但開發同樣需要數年時間和數十億美元。

價值和產量

當然，更大的石油和天然氣產量並不一定等於更高的股東回報，但上游業務長期以來一直是利潤的核心驅動力，這一點在今天的估值中也得到了體現。

根據倫敦證券交易所集團（LSEG）的數據，埃克森公司的市盈率為 8.2，而雪佛龍公司的市盈率為 7.7，兩者都遠遠超過殼牌公司的 5.1、道達爾能源公司的 4.6 和英國石油公司的 3.6。

重要的是，整個能源行業爭奪的資金池較小。能源行業在標準普爾 500 指數中的占比不到 5%，低於 2008 年 16% 的峰值，反映出多年來回報率疲軟、能源價格大幅波動以及環境壓力日益增大。

在此背景下，歐洲的能源巨頭在 2010 年代末至 2023 年期間推出能源轉型戰略時，一直專注于降低成本和改善運營，同時在多年投資減少後適度增加上游生產。

但是，這些旨在吸引日益減少的投資資金的新戰略可能為時已晚，因為即使歐洲人加快了生產速度，埃克森和雪佛龍也不會停滯不前。

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