美股科技股資金流出創紀錄！機構拋售144億 美股熊市一觸即發？

TradingKey - 上週，標普 500 指數下跌 2.6%，錄得 2025 年 5 月以來最大單週跌幅。與此同時，資金正在流出美股。美國銀行策略師 Jill Carey Hall 的數據顯示，客戶上週合計淨賣出美國股票 144 億美元（扣除 ETF 淨流入後），單股外流規模高達 142 億美元，創歷史新高。

從類股表現來看，拋售壓力主要集中於大型股，尤其是科技股。美銀數據顯示，11 個標普類股中有 8 個處於淨賣出狀態；科技股外流規模創下了該行自 2008 年建立資料庫以來之最，按市值百分比計算，則創下 2014 年初以來的最大資金流出。

根據美銀數據，本輪拋售由機構投資者主導，機構投資者在連續五週買入後創下了 3 月中旬以來最大的資金流出紀錄；私人客戶上週的淨賣出額也創下了 2024 年 11 月以來最大紀錄。

在大型股遭到減持的同時，資金流向小型股和中型股，此外工業、房地產及公用事業類股也吸引資金流入，其中房地產已連續六週錄得淨流入。股票 ETF 則延續了連續 11 週淨流入的勢頭，上週小幅錄得 3 億美元資金流入，其中醫療保健 ETF 流入量領先，科技和金融 ETF 則遭遇最大規模拋售，與個股資金方向高度一致。這一系列變化顯示了市場的風險偏好正在朝防禦型資產轉向。

選擇權市場的表現也高度符合這一結論。芝加哥選擇權交易所全球市場衍生品市場情報主管 Mandy Xu 指出，截至 6 月 9 日，衡量標普 500 指數下跌保護選擇權需求的 1 個月偏斜值，已經從一年來的最低點被推高至觀測值的 72% 分位，這意味著市場目前的恐慌程度已經超過過去一年 72% 的時間。

Xu 表示，上週五的拋售潮讓交易員們意識到風險的存在，市場缺乏對衝下行風險的措施。現在指數層面出現反轉，意味著投資者已經意識到市場可能還會進一步下跌。上週五，由於意外強勁的非農數據加劇了市場對聯準會年內升息的預期，標普 500 指數當天下跌 2.6%。

另一個現象是，散戶在增持看跌選擇權的同時仍在做多。CNBC 報導顯示，本週二景順 QQQ Trust 選擇權成交的 37 億美元權利金中，約 25 億美元為看跌選擇權。Susquehanna International Group 衍生品策略聯席主管 Chris Murphy 指出，市場擔心的不是 AI 股票帶來的風險，而是利率上升的風險。

不過，富國銀行分析師 Ohsung Kwon 表示，儘管近期納指和標普均發生大幅下跌，但主要是部位調整導致的，而不是受到基本面因素的驅動。他認為這並不意味著持續回調的開始，可能只是股市的反彈速度放緩。高盛跨資產銷售部門股票執行主管 Brian Garrett 則認為，在波動過後市場將站上更堅實的基礎。