谷歌股票分析：Google押注SpaceX和量子運算，為何對投資人很重要？

AI 的經濟層面正經歷根本性的變革，焦點已轉移到大規模推理的單位成本。近期數據顯示，Google 從 TPU v6 升級到 v7 後，將每個 token 的推理成本降低了約 70%，使許多工作負載在成本效益上更接近 Nvidia (NVDA) GB200 NVL72。儘管這並非意在挑戰 Nvidia 的銷售水準或其開發新產品的速度（例如 GB300 以及可能更大型的機架式替代方案 Vera Rubin NVL144 功能），但這確實改變了競爭範疇。具體而言，核心競爭將在於「誰能在無限的時間跨度內以最高效率維持其性能水準」，而非僅僅是「誰能提供最快的訓練反應」。

TPU 的開發是一個系統層級的設計問題，而非單一的技術躍進。互連、HBM、先進封裝和機架效率皆涉及其中。由於推理是一個長期的成本中心，這些工作最終將轉化為 AI 產品更好的毛利率。Alphabet 已經採用 TPU 來訓練並提供 Gemini 服務。隨著更多外部客戶開發基於 TPU 的解決方案並使其軟體趨於成熟，對成本優化推理的需求日益增加。此外，頂尖模型公司尋求透過 Broadcom Inc. (AVGO)等公司獲取自有客製化晶片的趨勢是整個產業在可預測的大規模推理中，ASIC 類型加速器市佔率增長的另一個指標。

對於 Google 股票而言，其影響顯而易見——持續降低推理成本並維持高利用率，將使 Alphabet 能因單位經濟效益負擔減輕，為其 AI 服務維持有利的成長率，並透過 Google Cloud 提供更具永續性的定價與一致的利潤；此外，還能從 Search、Workspace、YouTube 和 Android 中新增的 AI 功能中獲取更切實的營收流。最後，Google AI 服務的規模化成長，也將有助於緩解因 GPU 供應吃緊或過往定價週期而被取代的風險。

Alphabet 透過旗下的 Google 投資了 SpaceX，這些投資始於 2015 年，當時據報導 Google 與 Fidelity 向該公司投資了 10 億美元。根據該投資後 SpaceX 的市場估值及其他融資活動，即便在投資完成多年後，Alphabet 持有的 SpaceX 股權比例依然顯著。2025 年初，Alphabet 記錄了與 SpaceX 估值更新相關的重大未實現投資收益。此後市場便出現了有關潛在 IPO 的猜測。雖然此類後果難以預料，但發展軌跡相當清晰：持有的 SpaceX 是一項重大但具波動性的資產，可能未在 Alphabet 核心業務的傳統估值倍數中得到充分反映。

戰略考量與逐日盯市（mark-to-market）的影響同樣重要。Starlink 的地面站設於 Google Cloud 數據中心，而 Alphabet 本身亦對開發太空基礎設施感興趣。Project Suncatcher 的建立旨在證明，由充足太陽能供電並透過雷射通訊連接的太空數據中心，可以擺脫地面電力和冷卻系統的限制。

Alphabet 似乎正為資訊從軌道傳送到地球的各種途徑預做準備——Alphabet 對雷射鏈路技術的投入（例如與 Aalyria 共同建立的業務）便說明了這一點。

如果您對投資 Google 股票感興趣，其投資回報將顯現其價值。隨著 SpaceX 持續成長，Alphabet 透過其投資參與了這項成長。如果地理空間網絡（或軌道運算）最終形成競爭態勢，Alphabet 也不會受制於單一供應商，因為它正在自行構建該技術堆疊的部分組件。這種雙管齊下的策略提供了財務與營運槓桿，使 Alphabet 有別於其他科技巨頭。這也提供了一系列可能性，讓 Alphabet 能夠在不完全依賴地面擴張的情況下，獲取 AI 與雲端運算的高端產能。

Alphabet 的量子計畫已從最初的實驗演示進展到所回報的性能指標。除了 2019 年進行的 Sycamore 實驗（該實驗展示了 Willow 量子處理器和一種處理量子回聲資訊的新技術）外，Alphabet 的處理器在處理某些特定問題時，預計其速度優勢是現有傳統運算超級電腦的 13,000 倍。為了支持這一說法，最終需要透過獨立外部評估進行驗證和可重複性測試，並隨著技術成熟，對持續的改進進行可靠評估。

Alphabet 在量子運算方面擁有一套獨特的全棧開發方法。在其專注於量子人工智慧 (AI) 的園區內，Alphabet 將製造與品質保證 (QA) 測試以及資料中心規模的基礎設施相結合，從而實現硬體與軟體之間更快的迭代與協調，並減少量子運算開發中的錯誤。儘管這在短期內不會產生營收，但在化學、優化或加密相關工作負載中取得顯著的量子優勢之前，容錯量子運算技術的商業應用時程仍未明確。那些已在硬體物理藍圖控制及糾錯技術開發方面確立領先地位的公司，將從量子運算中實現最大價值。

對於追蹤 Google 股價的投資者而言，量子技術可被視為 Alphabet 內部的一項選擇權，而非增長的主驅動力。因為如果 Alphabet 能成功將其研究優勢轉化為 Google Cloud 提供的實際服務，將帶來不對稱的上行潛力。量子技術的大部分風險與時機和執行有關，而非對 Alphabet 資產負債表造成的壓力。

Alphabet 已計劃建立與地球大氣層外數據中心連接的基礎設施。隨著 TPU v7 的開發，Alphabet 正在採取重大步驟來降低與 AI 擴展相關的成本，隨著使用量的增加，為其客戶提供更高的可靠性。透過對量子運算的不斷投資，Alphabet 讓自己有能力創造更長期的投資機會，在這些機會中，價值不需要立即產生即可獲得成功。所有這些「支柱」正共同發揮作用，讓 Alphabet 的廣告和雲端業務能夠從競爭優勢中獲益，幫助它們在競爭加劇的情況下繼續成長。

這並不意味著 Alphabet 的股價將以直接或線性的方式移動。Nvidia 已為 AI 硬體和軟體設定了高標準，監管環境可能會發生變化，且量子運算的進展時程通常比預期更長。但在考慮 Alphabet 的潛力時，不僅要看其目前的現金流，還要看 Alphabet 在未來十年以上投資大量算力以進行變現的能力。這三大投資支柱必須納入考量。這些支柱將展示您所購買的價值：整合所有運算資源的價值、與如何使用這些資源相關的低成本，以及在長期內保持高水準表現的能力，這最終將有助於在多個技術週期中維持其估值。

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